20220712-紫金天风-棉花周报_收储不及预期_关注月差反套_28页

棉花市场周报总结（2022/07/12）

核心观点

• 棉花市场整体氛围仍偏空，收储政策虽已启动，但首批收储数量不及预期，且对棉花质量有较高要求，对市场支撑有限。
• 产业逻辑仍支持月差反套策略，即利用棉花期货合约间价差进行套利操作。
• 宏观环境偏空，国内疫情传播风险上升，不利纺织服装消费；而美联储加息预期增强，对市场形成压力。

现货情况

• 国内棉花现货重心下移，均价降至17670元/吨，市场成交清淡。
• 下游买涨不买跌心态明显，导致成交不佳，尽管理论纺纱利润转正，但纺企采购仍较为谨慎。
• 新疆棉销售进度放缓，截至7月7日为61.2%，比去年同期落后38.1个百分点，且连续两周销售进度放缓。

收储政策

• 收储时间：2022年7月13日起，结束时间待定。
• 收储数量：首批为30-50万吨，每日挂牌数量动态调整。
• 收储价格：采用竞价方式，最高限价为前一日国内棉花现货价格，若高于或等于18600元/吨则暂停轮入。
• 收储对象：仅限于21/22年度符合资质的新疆轧花企业。
• 收储质量要求：颜色级、长度、马值等指标需符合一定标准，且符合比例不低于80%。
• 公证检验：交储时对质量和重量进行100%重新检验。

与历史对比

• 收储数量：首批收储数量有限，可能无法解决供需失衡问题。
• 收储对象：局限于新疆企业，范围较以往更窄。
• 最高限价参考标准：更灵活，参考前一工作日现货价格，而非前一周的102%。
• 暂停启动机制：以现货价格低于18600元/吨为参考，较以往标准更严格。

棉纱市场

• 国产棉纱价格下跌，市场报价混乱，高低价差达2000元/吨。
• 进口纱报价下跌，部分纺企因微利重新启动生产，但多数仍保持低库存，随用随买。
• 成品库存继续累库，纺纱负荷下降，开机率不足，外销订单相对较好，但内销订单稀少。

纺织产业链

• 棉纺织市场整体需求偏淡，外销外棉订单持续，内销订单不多。
• 棉布淡季依旧，织厂开机率下滑，库存继续增长。
• 染厂订单以小批量为主，前期询价、打样订单落实少，开机率不足。

美棉情况

• USDA产量预期下调，市场机构预测22/23年度美棉产量为349万吨，较6月预期下降10.2万吨。
• 出口签约好转，但12月和3月销售未点价数量小幅下降，采购点价合同数量有所变化。
• 天气影响：得州干旱持续，预计7月中旬将迎来降雨，对产量可能产生积极影响。
• 生长进度：现蕾率44%，结铃率13%，优良率继续下降，对产量构成压力。

印度棉花情况

• 新棉种植进度：接近70%，但棉价继续下跌，棉纱报价下调。
• 天气：西南季风已覆盖全境，主产区降水充沛，南部地区累计降水为历史最高。
• 纺纱开机率普遍下滑，纱厂开机率不足，市场整体偏弱。

巴西棉花情况

• 21/22年度产量预期下调，CONAB将产量预期降至2278.7万吨，主要因巴伊亚州产量下调。
• 收获进度：马托格罗索州收获进度达15.60%，快于去年同期。
• 出口情况：6月出口6.27万吨，同比-38%，环比-23%，对孟加拉出口为主。

关键信息

• 政策影响有限：尽管启动了收储，但首批数量有限，对市场支撑作用有限，需关注后续批次力度。
• 市场情绪偏空：下游需求疲软，市场成交清淡，纺纱负荷下降，库存继续累库。
• 国际棉花市场：内外棉价差倒挂，外强内弱格局持续，进口纱仍有一定竞争力。
• 产量预期下调：美国、巴西、印度等主要产棉国产量预期下调，可能影响全球供需格局。
• 宏观环境不利：国内疫情和美联储加息预期对市场形成压力，影响消费及投资情绪。

总结

整体来看，棉花市场仍处于偏弱状态，收储政策对市场支撑有限，产业逻辑支持月差反套。国内现货价格持续走低，下游需求疲软，库存继续累库。国际市场上，美棉产量预期下调，巴西收获进度加快，印度天气良好但棉价下跌，整体市场环境偏空。