20230120-天风证券-山西汾酒-600809.SH-预计22Q4归母净利同增82_全国化持续推进_23年营销改革助力汾酒复兴_3页_672kb

山西汾酒（600809）总结

核心内容

山西汾酒（600809）在2022年度实现了显著的业绩增长，并持续推进全国化市场布局。公司预计2022年营业收入约为260亿元，同比增长约30%；归母净利润约为79亿元，同比增长约49%。2022年第四季度，公司营业收入预计为39亿元，同比增长约42%，归母净利润预计为8亿元，同比增长约82%。公司业绩增长主要得益于疫情冲击下的稳健运营、产品结构优化以及渠道管理的提升。

主要观点

• 逆势增长：尽管面临疫情带来的挑战，山西汾酒依然保持了稳定的增长态势，尤其是在青花全系列产品上，实现了60%的同比增长。
• 全国化战略：公司持续推进全国化市场布局，特别是在长江以南市场，实现了超过50%的增长。
• 营销改革：2023年公司提出“13348”营销改革纲领，以提升品牌价值、优化产品结构和调整国际化战略为核心，强调数字化营销和利润分配机制的优化。
• 产能扩张：公司稳步推进产储能扩建项目，预计2023年3月开始建设，建成后将新增年产原酒产能5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨，为未来的增长提供坚实的产能保障。
• 财务预测：分析师预计公司2023-2024年营业收入分别为325.1亿元和390.1亿元，同比增长25%和20%；归母净利润分别为102.2亿元和127.6亿元，同比增长29.2%和24.9%。维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确。
• 当前价格：298.48元。

财务预测摘要

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 市场竞争加剧风险
• 新品推出不及预期风险
• 食品安全风险
• 业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的年报为准

总结

山西汾酒在2022年实现了显著增长，营业收入和归母净利润均同比增长超过40%。公司通过产品结构优化、渠道深耕和市场拓展，尤其是在长江以南市场，实现了超50%的增长。2023年公司提出“13348”营销改革纲领，旨在推动品牌价值提升、产品结构优化和国际化战略转型。同时，公司正推进产储能扩建项目，以满足未来的产能需求。分析师预计公司2023-2024年营业收入和归母净利润将继续增长，维持“买入”评级。然而，投资者需注意宏观经济、市场竞争、新品表现及食品安全等潜在风险。