20210228-光大证券-宁波银行-002142.SZ-2020年业绩快报点评_营收及盈利增速领先_持续看好公司成长性_4页_607kb

报告摘要

公司研究总结：宁波银行（002142.SZ）

核心内容概述

宁波银行（002142.SZ）在2020年实现了营收及盈利的显著增长，其增速在城商行中表现突出。公司发布2020年业绩快报，营业收入为411.11亿元，同比增长17.2%；归属于母公司股东的净利润为150.50亿元，同比增长9.7%。尽管加权平均净资产收益率（ROE）同比略有下降，但其资产质量稳健，拨备覆盖率保持在较高水平，显示出较强的抗风险能力。分析师维持“买入”评级，认为公司具有较高的成长性及良好的资本结构，未来发展前景广阔。

主要观点

营收与盈利增速领先：2020年宁波银行营收与归母净利润增速分别为17.2%和9.7%，在A股城商行中分别位列第二和第一。
四季度业绩表现强劲：四季度营收与盈利增速分别为13.9%和25.9%，主要受益于信贷供需两旺、中收业务增长以及资产质量稳定。
资产端结构优化：贷款余额占总资产比例从年初的40.16%提升至42.28%，资产结构持续优化，信贷业务增长迅速。
资本补充计划：公司已发布配股预案，若顺利实施，核心一级资本充足率将提升至10.49%，处于上市银行前列，有助于进一步拓展资产端空间。
盈利预测与估值：根据公司业绩快报，分析师小幅下调2020-2022年EPS预测至2.54/2.98/3.43元，对应PB分别为2.0/1.8/1.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：若经济回暖不及预期，可能影响信贷需求及居民收入水平，进而对业绩产生负面影响。

关键信息

市场数据

总股本：60.08亿股
总市值：2,409.21亿元
一年最低/最高价：21.64元 / 44.58元
近3月换手率：63.73%

盈利预测与估值简表（单位：亿元，元）

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入	289	351	413	498	578
净利润	112	137	152	179	206
EPS（元）	2.15	2.40	2.54	2.98	3.43
P/B	2.6	2.2	2.0	1.8	1.6

财务结构与增长驱动因素

营收增长：主要来自资产端规模扩张及息差韧性，叠加中收业务增长。
贷款增长：2020年贷款余额同比增长29.98%，占总资产比例提升2.12pct至42.28%。
非息收入占比提升：从33.9%增长至50.8%，显示多元化收入结构的优化。
成本收入比稳定：保持在34.0%左右，显示运营效率较高。
资产质量稳健：不良贷款率维持在0.79%左右，拨备覆盖率下降至505.48%，但仍处于较高水平，具备较强的风险抵御能力。

资本充足情况

核心一级资本充足率：2020年为9.2%，预计配股后将提升至10.49%，处于上市银行前列。
资本充足率：2020年为14.8%，整体资本结构健康。

结论

宁波银行凭借其在长三角地区的区位优势，持续优化资产结构，保持较高的营收与盈利增速。公司资产质量稳健，拨备充足，具备较强的抗风险能力。配股计划有助于增强资本实力，进一步拓展资产端空间。分析师维持“买入”评级，认为公司成长性良好，未来估值仍有提升空间。

风险提示

经济回暖不及预期可能导致信贷需求及居民收入下降，从而影响公司业绩。
配股实施存在不确定性，可能对EPS、ROAE、BVPS造成短期摊薄。

联系方式

分析师：王一峰
执业证书编号：S0930519050002
联系电话：010-57378038
邮箱：wangyf@ebscn.com
联系人：董文欣
联系电话：010-57378035
邮箱：dongwx@ebscn.com

公司信息

公司名称：宁波银行
股票代码：002142.SZ
当前价：40.10元
研究日期：2021年2月26日

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级