20220717-创元期货-国债周报_经济数据继续向好VS资金利率继续低位_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月11日至7月17日期间中国国债市场及资金市场的表现，并结合宏观经济数据与事件，探讨了市场情绪和未来趋势。核心内容包括：

• 债市表现：国债收益率持续下行，收益率曲线陡峭化。
• 资金市场：流动性仍宽松，央行操作未明显影响市场，但7月为缴税大月，资金价格可能缓慢上升。
• 宏观经济：二季度经济数据整体向好，金融数据超预期回升，但疫情反复和地产风险对市场情绪构成一定影响。
• 外部环境：美国CPI数据再创新高，强化市场对美联储加息的预期。

主要观点

债市走势

• 收益率下行：10年期国债收益率降至2.8%以下，现券收益率曲线进一步陡峭化。
• 国债期货表现：连续五日收阳，市场情绪有所回暖。
• 市场情绪：国内疫情反复抑制了看多情绪，但资金面宽松背景下，前期看多情绪逐渐升温；停贷事件及地产风险对多头情绪有所推动。

资金市场情况

• 央行操作：缩量逆回购与等量平价续做MLF，显示央行维稳态度，但进一步投放概率不高。
• 资金利率：中短期质押式回购利率窄幅震荡，DR001继续处于低位，DR007略有上行。
• 流动性预期：7月为缴税大月，资金价格可能缓慢攀升。

宏观经济数据

• 二季度经济数据：经济顶住压力实现正增长，工业增加值、消费数据等表现向好。
• 金融数据：6月新增人民币贷款和社融规模均超预期，M2增速创年内新高。
• 信贷结构：企业中长期贷款占比上升，居民中长期贷款反弹持续性有待观察。
• 通胀数据：美国CPI再创新高，市场对美联储加息预期增强。

关键信息

经济数据亮点

• GDP增长：上半年GDP同比增长2.5%，二季度增长0.4%。
• 工业与消费：6月规模以上工业增加值增长3.9%，社会消费品零售总额由降转升。
• 就业与失业率：上半年新增城镇就业654万人，全国城镇调查失业率平均为5.7%。
• 投资数据：上半年固定资产投资同比增长6.1%。

资金市场数据

• 公开市场操作：本周央行等额续做150亿逆回购和1000亿MLF，无净投放。
• 同业存单：商业银行共发行同业存单3983.80亿元，较前一周增加2023.30亿元。
• 资金价格：DR001报收1.2128%，DR007报收1.5602%，DR014报收1.5395%。

市场展望

• 短期：债市预计以窄幅震荡为主，宽松流动性与经济复苏的多空因素并存。
• 中期：国内经济修复可能加速，国债期货维持看空，收益率曲线继续熊平。

图表信息

• 图1：十年期主力合约走势
• 图2：银存间质押式回购加权利率
• 图3：国债收益率变动
• 图4：国债期限利差
• 图5-图28：涵盖制造业PMI、失业率、新增就业、GDP增速、固定资产投资、消费零售、出口、进口、社融、M2、M1剪刀差等多维度经济指标走势。

创元研究团队介绍

• 刘钇含：金融组负责人，专注于股指期货研究，具备多年券商从业经验。
• 张紫卿：国债期货研究员，长期关注利率市场，具有独到的宏观分析视角。
• 其他团队成员涵盖有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等不同领域，具备丰富的研究与交易经验。

风险提示

• 国内风险：疫情反复、地产风险。
• 国际风险：美联储超预期收紧货币政策。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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分支机构信息

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