20150628-兴业证券-有色金属行业周报_强震来袭_安全边际提升_11页_826kb

报告摘要

有色金属行业推荐（维持）总结

核心内容

2015年6月28日发布的报告指出，尽管近期市场因强震而大幅下跌，但有色金属行业仍具备较强的反弹潜力。报告认为，随着稳增长政策的实施和下游需求的恢复，有色金属价格有望回升，行业风险收益比仍然较高，因此维持行业推荐的评级。

主要观点

市场表现：本周大盘持续下跌，上证指数下跌近8%，沪深300下跌6.49%，SW有色金属指数下跌9.68%。尽管如此，部分个股如金一文化、中国铝业和银邦股份仍录得小幅上涨，而多数个股跌幅超过15%。
政策支持：央行宣布降息降准，这是时隔7年后的首次，有助于改善市场流动性并安抚投资者情绪，从而提升风险偏好。
稳增长政策验证：二季度以来，国家推出大规模稳增长财政政策，铁路和基建投资加大，政策效果将逐步显现。6月份经济数据将公布，经济回升概率上升，预计下游需求将出现反转。
厄尔尼诺现象影响：该现象可能对部分金属供应造成影响，特别是锡、镍、锂等金属，预计价格将受到支撑。
铅锌价格回调：本月铅锌价格大幅下跌，LME锌跌幅达7.09%，铅跌幅达8.22%。尽管如此，报告认为铅锌行业基本面仍较好，未来随着供应紧缩，价格有望回升。
投资机会显现：市场下跌为部分公司提供了安全边际，建议关注以下几类标的：
- 跌破增发价、大股东增持或员工持股价的公司，如常铝股份、科力远、利源精制和广晟有色；
- 企业质地优良、价格跌幅较大的公司，如厦门钨业、南山铝业、驰宏锌锗；
- 下半年有确定性机会的公司，尤其是涉及央企或地方国资系统的国企改革标的，如中色股份、山东黄金，次优选择为江西铜业、湖南黄金、贵研铂业。

关键信息

市场波动：板块已连续两周大幅回调，跌幅高达21.6%。
政策动向：中国铝业进行资产整理，包括与山东铝业的资产置换和对中铝资源的增资。
企业动态：
- 华友钴业计划募资22.41亿元用于刚果（金）铜钴矿项目。
- 紫金矿业与加拿大Ivanhoe推进刚果Kamoa铜矿项目。
- 福建省加强稀土和钨矿开采总量控制，防止超指标生产。
价格与库存变化：
- LME铜、铝、锌、铅、镍、锡价格均有不同程度下跌。
- 铅锌库存增加，特别是锌库存增长13%，而消费增速仅为9%。
风险提示：
- 经济复苏低于预期。
- 美国提前加息。

图表信息

图1：本周涨幅前10只股票。
图2：本周跌幅前10只股票。
图3-图8：LME与国内主要金属价格对比图。
图9-图14：全球主要交易所金属库存变化图。
图15-图18：COMEX黄金、白银期货收盘价及ETF持仓图。
图19-图30：国内小金属价格变化图。
图31-图36：稀土氧化物及金属价格图。

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场。
- 中性：行业相对表现与市场持平。
- 回避：行业相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。