20161128-华创证券-华创债券打新和私募EB周报_关注政策面对明年发行节奏影响_13页_910kb

报告摘要

本周的债券周报主要围绕IPO打新策略和私募EB市场动态两个方面展开，分析了当前新股发行节奏及未来可能的变化，并对私募EB的换股情况和收益进行了评估。

当前发行节奏
- 11月25日公告11月第四批14只新股批文，其中12只网下发行，预计募资不超过112亿元，包括贵州广电、中原证券等大票。
- 已连续五周公告新股批文，年底冲量效应明显，目前已有49只过会但未上市，排队名单中已受理、反馈预披露更新的不到700只。
明年发行节奏预期
- 明年IPO发行节奏尚未确定，但存在提速传闻。
- 若无重大制度调整，预计发行数量与今年相近，约为250只，平均每两周一批。
- 若IPO数量翻倍，市场可容纳资金量可能也翻倍，机构对权益市场相对乐观，打新收益有望提升。
中签率与收益测算
- 11月第一批和第二批新股中签率分别为万分之0.8（A类）和万分之0.2（C类）。
- 保守估计，若按1月2批节奏，每批A类（纯小票）中签约25万元，涨幅约350%，净赚约87.5万元，全年净赚约2000万元，主流10亿打新基金年化增强收益约为2%。
- C类投资者，超报6000万组合年化增强收益约10%，非超报组合收益降至6%。
市值底仓调整
- 市值底仓上调趋势不可逆，监管层对提高底仓购买蓝筹的行为持支持态度。
- 银河证券已加入市值5000万门槛，投行工作量大，有动机进一步上调底仓。
建议
- 建议打新基金尽早顺势加仓，避免因市值轮空而损失收益。

已进入换股期的私募EB
- 15首旅EB：浮盈28%
- 15新钢EB：浮盈8%
- 16山田01：浮盈19%
- 16卓越EB：浮盈20%
未进入换股期但已有浮盈的私募EB
- 16泛华债01、02：有浮盈，但发行人大概率行使换股前赎回条款，收益有限。
- 16体EB01、02：浮盈22%，将于明年2月进入换股期，换股溢价率5%，当前净价128元。
市场趋势
- 接近年底，很多账户有释放收益需求，二级市场出现部分成交。

汤雅文（证券分析师）
- 执业编号：S0360516090001
- 电话：021-20572563
- 邮箱：tangyawen@hcyjs.com
分析师团队
- 屈庆：华创证券组长、首席分析师
- 齐晟、汤雅文：高级分析师
- 李俊江、周冠南、吉灵浩、陈宇、王文欢、严栩颢：分析师及助理分析师

公司投资评级
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间
行业投资评级
- 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
- 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%之间
- 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

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