20180529-申万宏源-晨会纪要_15页_745kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份申万宏源研究的晨会纪要，涵盖多个重点推荐报告、行业分析及市场动态。主要围绕A股市场、LED行业、影视版权运营、制造业与基建投资、生猪养殖、全球宏观风险及投资评级等内容，旨在为投资者提供投资建议和市场分析。

主要观点与关键信息

一、重点推荐报告

利亚德（300296）
- 公司是小间距LED全球第一，拥有核心竞争力。
- 业务涵盖智能显示、夜游经济、文旅新业态和VR体验。
- 预计2018-2020年归母净利润分别为17.72亿元、22.79亿元、27.93亿元，CAGR达25.55%。
- 给予买入评级，2018年PE为32倍，目标市值为324亿元，上涨空间为37%。
- 风险提示：并购整合不及预期、VR市场发展不及预期。
捷成股份（300182）
- 公司采用“内容+技术”双轮驱动模式，影视版权运营业务占收入45%。
- 旗下华视网聚是影视版权分发龙头，17年收入增长63%，净利润增长32%。
- 预计2018-2020年营业收入分别为56.2亿、71.0亿、87.5亿，归母净利润分别为16.2亿、20.2亿、24.9亿。
- 给予买入评级，18年PE为20倍，对应目标市值324亿元，上涨空间为37%。
- 风险提示：内容库质量不及预期、政策变动影响内容分发。
汇川技术（300124）
- 公司是工业控制自动化龙头，业务覆盖新能源汽车、轨道交通等领域。
- 管理团队具备华为背景，技术实力强。
- 预计2018-2020年营收分别为60.87亿、74.18亿、90.63亿，净利润分别为12.25亿、14.05亿、17.08亿。
- 给予增持评级，18年PE为10倍，上涨空间为10.5%。
- 风险提示：工业转型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
沪电股份（002463）
- 公司从通讯板龙头转型为汽车板行业前列，业绩拐点将临。
- 汽车板业务增长迅速，受益于新能源汽车普及。
- 预计2018-2020年收入分别为50.0亿、54.5亿、59.6亿，净利润分别为3.14亿、3.77亿、4.43亿。
- 给予增持评级，18年PE为27倍，上涨空间为18%。
- 风险提示：汽车电子需求不及预期、通信业务下滑。
TCL集团（000100）
- 公司是消费电子龙头，具备全产业链优势。
- 业务架构调整后，估值切换至半导体显示行业，对标京东方。
- 预计2018-2020年净利润分别为39.99亿、48.22亿、62.64亿，EPS分别为0.30、0.36、0.46元。
- 给予增持评级，上涨空间为13%-39%。
- 风险提示：电视面板价格持续下行、业务架构调整进度不及预期。
生猪养殖行业
- 生猪价格止跌回升，预计后市震荡回升。
- 行业供给有所减少，价格有望回升至12元/公斤，涨幅15%-20%。
- 建议积极配置生猪养殖板块，推荐标的：牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份。

二、投资数据与走势分析

投资增速小幅回落：年初投资数据受限产、复工延迟、债券利率高企、房地产统计口径调整等扰动影响。
制造业与基建投资修复空间：随着企业复工及货币政策宽松，投资环境改善。
房地产投资支撑强劲：土地购置费增长带动地产投资，但建安支出出现负增长，可能与统计方法调整有关。
统计数据修正影响：制造业与基建投资数据受修正影响，后续有望逐步消化。

三、全球宏观风险分析

阿根廷比索贬值：美元走强背景下，阿根廷政府借债推升外储，但外债增加加剧流动性风险。
出口结构失衡：阿根廷出口结构单一，对农产品价格敏感，关税政策短视。
中国与阿根廷的对比：中国外债占比低、经常项目顺差、产业升级持续，承受外部紧缩能力更强。
新兴市场风险提升：需警惕油价与美元同步上升对新兴市场带来的宏观对冲风险。

四、特金会与金价波动

特金会一波三折：美朝双方在无核化问题上存在原则差异，避险情绪推升金价。
金价上涨：5月24日，COMEX黄金价格从1294.8飙升至1309.8美元/盎司。
市场情绪影响：特金会反复导致市场不确定性增加，金价因避险情绪上涨。

五、投资评级说明

证券投资评级：以报告日后6个月内相对市场基准指数（沪深300）涨跌幅为标准。
- 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场5%-20%；
- 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场。

结构与内容总结

市场分析：包括指数表现、风格指数、行业涨跌情况。
重点推荐：包括股票深度报告、行业点评、投资建议等。
投资数据：分析当前投资趋势及后续走势。
全球宏观：从阿根廷比索贬值、新兴市场风险、美元与油价联动等方面分析。
特金会影响：分析美朝谈判对金价的影响。
投资评级：详细说明证券与行业投资评级标准。

风险提示

利亚德：并购整合不及预期、VR市场发展不及预期。
捷成股份：内容库质量不及预期、政策变动影响内容分发。
汇川技术：工业转型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
沪电股份：汽车电子需求不及预期、通信业务下滑。
TCL集团：电视面板价格持续下行、业务架构调整进度不及预期。
生猪养殖：猪价回升幅度低于预期、公司持续亏损风险。
阿根廷比索：外债高企、经常账户逆差、资本账户开放带来的货币贬值压力。

总结

本报告全面覆盖A股市场、LED、影视版权、制造业与基建投资、生猪养殖、全球宏观等多方面内容，为投资者提供多维度分析与投资建议。重点推荐利亚德、捷成股份、汇川技术、沪电股份和TCL集团等公司，分别基于其行业地位、业绩增长、技术优势及战略转型。同时，分析了投资数据的短期扰动因素及未来修复空间，提醒投资者关注全球宏观风险，尤其是新兴市场如阿根廷的货币贬值及政策不确定性。投资评级体系清晰，有助于投资者根据自身情况判断投资方向。

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