20210912-浙商证券-交运社服行业周报（9月第2周）_出行大反弹_免税强促销_18页_2mb

交运社服行业周报总结（2021年9月第2周）

核心内容概览

本周交通运输和休闲服务行业表现积极，分别上涨4.4%和3.8%，在申万一级行业中排名靠前。在申万二级行业中，旅游综合、航空运输、景点、机场、酒店板块涨幅分别为4.7%、3.7%、2.9%、2.1%、-0.1%，显示行业复苏态势。

主要观点

• 出行需求回升：国内疫情得到有效控制，学生返校及商旅出行恢复，带动旅客运输量和航班执行量环比上升，显示出行业逐步复苏。
• 免税促销加强：海南地区航班量环比大幅回升，免税渠道折扣力度环比增加，尤其在日上直邮、中免离岛、海旅投等渠道，促销力度增强，价格优势凸显。
• 酒店行业回暖：北京恢复跨省团队游及“机票+酒店”业务，环球影城周边酒店价格大幅上涨，中高档酒店订单间夜量增长显著，显示需求回暖。
• 投资建议：推荐白云机场、上海机场、首旅酒店、中国中免和三大航（国航、南航、东航），认为其具备业绩和估值双重修复潜力，同时关注春秋航空的中短期表现。

关键信息

交通运输与休闲服务行业数据

• 申万一级行业：交通运输上涨4.4%，休闲服务上涨3.8%。
• 申万二级行业：旅游综合上涨4.7%，航空运输上涨3.7%，景点上涨2.9%，机场上涨2.1%，酒店下跌0.1%。

新冠疫情跟踪

• 中国：9月5-10日新增本土确诊病例1例，全国中高风险地区共4个，其中云南1个，福建3个。
• 海外：新增确诊病例341万例，环比下降9.9%；新增死亡人数49664例，环比减少15.6%。
• 美国：新增确诊病例71万例，环比减少28%；新增死亡人数8781例，环比减少17%。
• 英国：新增确诊病例19万例，环比下降8%；新增死亡人数681例，环比上升2%。
• 全球疫苗接种：截至9月10日，全球接种疫苗约56.6亿剂次，41.7%的世界人口至少接种一剂。

机场与航空

• 航班执行量：9月6-10日，国内、国际航线航班执行量达55399架次，日均11080班次，环比上升13%，较2019年同期下降26%。
• 航司表现：国航、南航、东航、吉祥航空、春秋航空等航司执飞航班量环比上升，其中吉祥航空涨幅最高，华夏航空涨幅最低。
• 机场数据：广州白云、上海浦东、上海虹桥、北京首都等机场日均进出港航班量环比上升，其中上海浦东上升40%。

免税行业动态

• 海南航班量回升：三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量环比分别增加26%和16%。
• 免税折扣力度加强：中免、海旅投、日上直邮等渠道折扣力度环比增强，部分商品折扣率可达7折至8折。
• 免税项目进展：中免三亚二期、深圳沙头角免税购物中心、珠免鄂尔多斯国际机场免税店等项目进展迅速。

酒店行业动态

• 北京恢复跨省团队游：9月10日起恢复跨省团队游及“机票+酒店”业务。
• 环球影城周边酒店涨价：部分酒店价格上涨80%，甚至超过100%，主要受住宿需求增加和民宿清理影响。
• 中秋假期酒店预订：中高档酒店订单间夜量较平日上涨230%，经济型酒店上涨18%，显示中高档酒店更受欢迎。
• 华住集团扶持政策：针对中高风险地区加盟商，减半收取管理费，缓解经营压力。
• 君亭酒店IPO：计划于9月16日创业板发行，募资不超过2013.5万股。

投资建议

1. 白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，9月起国内出行需求边际向上，下半年有望迎来业绩和估值双重修复。
2. 首旅酒店：连锁酒店龙头，享有行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，未来三年CAGR有望达30%。
3. 中国中免：在离岛、线上、机场、市内全方位布局，下半年首都机场免税租金协议、美兰机场二期免税店开业有望带来业绩增长。
4. 三大航（国航、南航、东航）：行业需求恢复阶段，盈利弹性较大，预计国际航班政策松动将带来业绩提升。
5. 春秋航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，长期成长性高。

风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 行业需求不及预期；
• 油价、汇率大幅波动；
• 免税政策变化；
• 免税行业竞争加剧。

图表与数据来源

• 图表数据来源：Choice、Wind、飞常准、航旅纵横、公司公告等；
• 信息来源：浙商证券研究所、央视新闻、民航资源网、环球旅讯、中新网等。