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三七互娱(002555.SZ) 2018年10月30日分析总结

公司基本信息

• 產業別：傳媒
• A股價(2018/10/30)：10.67元
• 深證成指(2018/10/30)：7375.23
• 股價12個月高/低：24.55 / 9.21
• 總發行股數(百萬)：2124.87
• A股數(百萬)：1182.48
• A市值(億元)：126.17
• 主要股東：李衛偉(19.00%)
• 每股淨值(元)：2.93
• 股價/賬面淨值：3.65
• 機構投資者占流通A股比例：9.3%

近期評等

• 出刊日期：2018-08-24
• 前日收盤：10.04元
• 評等：買入

產品組合

• 手機遊戲：64.97%
• 網頁遊戲：27.56%
• 汽車零部件：7.01%

业绩表现

• 2018年前三季營收YOY增：24%
• 2018年前三季扣非淨利潤YOY增：9.15%
• 3Q單季營收YOY增：61%
• 3Q單季扣非淨利潤YOY增：30.65%
• 3Q營收：22.3億元
• 3Q淨利潤：4.17億元
• 3Q扣非淨利潤：4.07億元
• 3Q毛利率：79%
• 3Q銷售費用率：47.53%

全年业绩预测

• 預告全年淨利潤：15.5億元-17.5億元，YOY增-4.36%至7.99%
• 4Q預計淨利潤：3.32億元-5.32億元
• 盈利預測：
  • 2018年淨利潤：16.97億元（YOY +4.7%）
  • 2019年淨利潤：20.34億元（YOY +19.9%）
  • 每股EPS：0.80元（2018） / 0.96元（2019）
  • A股市盈率(P/E)：13倍（2018） / 11倍（2019）

投资建议

• 投資建議：買入
• 預期報酬(Expected Return)：10% - 30%
• 風險提示：新遊戲上線檔期和流水收入具有較高的不確定性

财务概览

合并损益表 (单位：百萬元)

合并资产负债表 (单位：百萬元)

合并现金流量表 (单位：百萬元)

核心内容与主要观点

• 公司表現：2018年前三季業績符合預期，3Q單季營收和毛利率創歷史新高。
• 新游表現：《屠龍破曉》等新游表現良好，推動營收增長。
• 銷售費用高企：3Q銷售費用率大幅上升，影響淨利潤增速。
• 盈利預測：公司盈利預測略有下修，但全年業績增長可期。
• 投資建議：維持買入評級，當前股價對應PE為13倍和11倍。
• 風險因素：新遊戲流水收入和上線檔期存在較高不確定性。

关键信息

• 目標價：RMB 13.00元
• 產品策略：推動“ARPG+多品類”的多元化產品策略
• 研發與運營：公司研發和運營實力得到體現
• 流動性：公司現金及現金等價物淨增加額有所波動，但整體流動性尚可

股價相對大盤走勢

• 股價相對大盤走勢圖：附圖顯示股價走勢，但未提供具體分析。