20211018-浙商证券-医药生物行业专题报告_从百普赛斯上市看生物试剂行业_19页_1mb

医药生物行业：生物试剂市场分析与企业展望

行业概览

生物试剂行业正处于高增长阶段，预计到2024年全球市场规模将达到246亿美元，中国生物试剂市场增速约为全球的两倍，预计达到260亿人民币。行业主要分为蛋白类、细胞类和核酸类试剂，其中核酸类占主导地位（约50.9%），蛋白类试剂（包括重组蛋白和抗体）占比约29.4%，而细胞类试剂占比约19.7%。

重组蛋白市场

重组蛋白是生物试剂行业的重要细分领域，占生物试剂市场约6%。2019年全球市场规模约52亿美元，中国约9亿元人民币。预计2024年全球市场规模将达98亿元人民币，2019-2024年CAGR为13.6%，显著高于生物药及生物试剂整体增速。

国内竞争格局

• 国内企业集中度较低，外资企业占据主导地位。
• 百普赛斯在2019年按全球市场销售口径排名第四，按中国市场销售口径排名第二，成为国内重组蛋白领域的重要参与者。
• 义翘神州则是国内品类最丰富的生物试剂提供商，其重组蛋白种类超过6200种，包括超过3800种人源细胞表达重组蛋白。

主要企业分析

百普赛斯

• 主营业务：提供重组蛋白及相关技术服务，覆盖药物研发、筛选、临床试验及生产等环节。
• 客户群：覆盖全球Top20药企及国内知名生物医药企业，如强生、辉瑞、诺华、药明康德等。
• 财务表现：2017-2020年收入CAGR达54.38%，研发费用CAGR达43.19%，显著高于可比公司。
• 国际化：70%收入来自海外市场，产品已覆盖60多个国家和地区，客户超过4000家。
• 拓展方向：计划建设研发中心及升级营销服务体系，以增强品牌影响力和市场竞争力。

义翘神州

• 主营业务：提供重组蛋白、抗体、基因、培养基等产品及技术服务，覆盖生物试剂、CRO服务、POCT诊断试剂及仪器。
• 产品丰富度：现货产品种类超4.7万种，其中重组蛋白超6200种，抗体超13000种。
• 财务表现：2020年收入达2.54亿元，除去新冠影响后仍保持35.87%的CAGR。新冠相关收入达13.42亿元，推动全年业绩大幅增长。
• 拓展方向：丰富产品品类，扩大全球营销网络，投资生物试剂研发中心及全球营销服务建设。

诺唯赞

• 主营业务：围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发，业务涵盖生物试剂、POCT诊断试剂及仪器。
• 财务表现：2017-2020年收入CAGR达54%，2020年因疫情带动收入增长483%，净利润增长3,086%。
• 产品布局：拥有超过500种生物试剂，包括PCR、qPCR、分子克隆、基因测序、提取纯化等系列产品。
• 拓展方向：加强研发能力，扩大全球营销网络，提升产品种类和市场渗透率。

行业龙头特点

海外生物试剂行业龙头具备以下特点：

• 布局早：多数成立超过20年，建立了稳定的客户关系和行业壁垒。
• 重研发：专注技术附加值高的细分领域，持续优化产品结构。
• 并购频：通过并购扩大市场份额和产品线，实现协同效应。
• 品类丰：覆盖多种产品类型，提升客户粘性与服务体验。
• 管理精：采用精细化运营模式，注重效率与现金流，实现EPS增长与复利回报。

风险提示

• 品类扩张过程中可能出现人员流动性风险。
• 物流过程中的安全性风险。
• 电商新模式可能对品牌造成不确定性影响。

投资评级

• 医药生物行业评级：看好，行业指数若相对沪深300指数上涨10%以上则为看好。
• 个股评级：百普赛斯、义翘神州等被列为“关注”或“增持”。

关键财务指标（2021年10月18日）

总结

生物试剂行业正快速增长，尤其在重组蛋白和抗体领域，外资占据主导地位，但国内企业如百普赛斯、义翘神州和诺唯赞正在快速追赶。这些企业通过持续研发、产品线扩展、国际化布局等方式，提升品牌影响力和市场竞争力。随着行业集中度的提升和技术进步，国内生物试剂企业有望在未来实现更大的市场突破。