20231026-安信证券-金山办公-688111.SH-Q3业绩稳健增长_WPS_AI持续升级_5页_600kb

金山办公2023年第三季度业绩稳健增长，前三季度营业收入达3270亿元（同比增长1699%），归母净利润893亿元（同比增长986%）。其中，第三季度单季度营业收入1098亿元（同比增长940%），归母净利润294亿元（同比增长18%）。

从业务结构来看，三季度国内个人办公服务订阅收入增长2564%（达65亿元），主要因付费转化率和客单价提升，月活跃设备数达589亿（同比增长190%）。国内机构订阅及服务业务收入同比增长3613%（248亿元），而机构授权业务收入同比下降41.72%（主要因去年同期高基数及信创订单不及预期）。互联网广告及其他业务收入下降143.8%。

公司前三季度研发投入107.6亿元（同比增长1068%），占营收比例达32.9%。公司推动WPSAI接入全线产品，打造AI驱动的AIGC、Copilot和Insight三大核心功能，进一步强化办公软件智能化。

公司于10月26日与科大讯飞宣布战略合作，双方将在智慧教育、医疗、园区等领域展开深度合作。

基于信创推进和AIGC技术创新，预测公司2023-2025年营业收入将达4764亿/6226亿/8045亿元，归母净利润为1414亿/1774亿/2192亿元，维持“买入-A”评级，12个月目标价40450元。

风险提示包括核心技术研发不及预期、产品推广和生态建设不及预期等。