20161215-渤海证券-路跑行业专题报告：体育产业系列报告之二：静待升级，看好以赛事为核心的三大领域_33页_2mb

路跑行业专题报告总结

核心内容

本报告围绕路跑行业，分析其在国内的发展现状、趋势及商业价值潜力，提出对路跑产业的未来展望，并推荐相关投资标的。

主要观点

• 路跑产业处于起步阶段：尽管国内路跑赛事数量迅速增长，但整体仍处于探索期，商业变现模式尚未成熟。
• 赛事为核心驱动：以赛事IP为核心的路跑产业将带动上下游的商业化发展，包括门票、赞助、培训、转播及运动装备等领域。
• 政策与资本推动：政策的简政放权与资本的进入为路跑产业提供了良好的发展环境。
• 消费人群基数大：预计未来将有1亿至1.2亿人参与路跑运动，体育消费潜力巨大。
• 多元化赛事形式：彩色跑、荧光跑、越野跑、家庭跑等新型赛事形式推动路跑运动的普及和下沉。
• 赛事运营与衍生品潜力大：赛事运营、运动装备、旅游等下游领域具备广阔的市场空间。

关键信息

产业现状与趋势

• 路跑运动具有门槛低、社交性强、娱乐性高等特点，成为大众参与度最高的运动之一。
• 国内马拉松赛事从2010年的13场增长至2015年的134场，增长速度迅猛。
• 2015年国内马拉松赛事吸引参赛人数达150万人次，女性跑者增长尤为显著。
• 路跑与旅游、运动品牌、智能装备等领域形成良好的协同效应，带动地方经济和相关产业。

产业链分析

• 上游赛事IP运营：赛事运营是路跑产业链的核心，具有规模化、可复制性强的特征。
• 中下游衍生品：包括运动装备、旅游、培训等，是路跑商业化的重要环节。
• 收入结构：赛事收入主要来源于赞助、门票、转播权和衍生品，其中版权转播仍是瓶颈。

产业空间测算

• 未来我国路跑赛事（门票+赞助）产业规模预计在90亿至170亿元人民币之间。
• 2015年国内马拉松赛事数量为134场，2016年增长至306场，同比增长130%。
• 赛事承载能力在不同城市存在差异，一线城市赛事数量预计可达到30场以上，而五线城市则维持在3场左右。

投资评级与推荐标的

• 投资评级：给予路跑行业“看好”的评级。
• 重点推荐：
  • 中体产业：赛事运营龙头，拥有北京马拉松等优质赛事资源。
  • 智美体育：国内路跑赛事运营龙头企业，运营多个重要赛事。
  • 中青旅：通过赛事提升景区知名度，具备旅游与路跑结合的优势。
  • 探路者：户外装备和体育服务领先企业，与赛事深度结合。
  • 众信旅游：以旅游+路跑模式拓展市场，具备跨境资源整合能力。

重点子领域

赛事IP运营

• 中体产业：拥有北京马拉松独家运营权，赛事收入稳定增长。
• 智美体育：运营多个马拉松赛事，包括深圳、杭州等城市，具备较强的赛事运营能力。
• 中青旅：通过赛事提升景区影响力，具备旅游与赛事融合的优势。

赛事衍生品

• 探路者：提供专业运动装备，与赛事合作推广，拓展体育消费。
• 众信旅游：推出“旅游+”产品，如六大满贯马拉松，带动旅游消费。

未来发展方向

• 赛事多元化：彩色跑、荧光跑、越野跑等新型赛事形式将推动路跑的进一步普及。
• 女性跑步经济：女性跑者比例持续上升，带动服饰、防晒、瘦身等下游产业。
• 家庭跑步经济：家庭参与形式提升，带动汽车、旅游、亲子教育等相关消费。
• 赛事与公益结合：通过慈善活动提升赛事社会影响力，增强参与粘性。
• 政策与资本持续支持：政策简政放权和资本介入将为路跑产业提供长期发展动力。

图表与数据

• 图1-图31：展示了波士顿马拉松、六大满贯赛事、路跑赛事种类、国内马拉松发展情况、赛事影响力分布、赛事承载能力、赛事营收空间等。
• 表1-表6：提供了波士顿马拉松参赛资格、政策支持、赛事分布、营收测算等关键数据。

结论

国内路跑产业正迎来快速发展期，赛事IP运营、运动装备、旅游等子领域具备显著增长潜力。政策支持与资本介入推动了产业的规范化与市场化，未来路跑产业将向更广泛的群众基础、更丰富的赛事形式和更成熟的商业模式发展。