20161215-渤海证券-路跑行业专题报告_体育产业系列报告之二_静待升级_看好以赛事为核心的三大领域_32页_2mb

体育产业系列报告之二：静待升级，看好以赛事为核心的三大领域

核心内容

本报告聚焦于中国路跑行业的发展现状、趋势及投资机会，认为路跑产业正处上升阶段，以赛事为核心的三大领域（赛事运营、运动装备及衍生品）具备较大的发展潜力。报告指出，经济基础与消费升级是推动路跑热潮的主要原因，同时路跑具备门槛低、社交性强、场景多样等特点，使其成为大众运动的首选。此外，政策支持与资本介入加速了路跑产业的商业化进程，但版权转播等领域的市场化程度仍较低，短期内对产业贡献有限。

主要观点

• 赛事IP为核心：路跑产业的商业化发展将主要围绕赛事IP展开，赛事运营、门票和赞助是主要收入来源。
• 产业链延伸：路跑带动了运动装备、体育旅游、培训、智能穿戴等多个下游产业，具有广泛的商业价值。
• 未来市场规模：预计未来我国路跑赛事（不含转播）产业规模将达到90亿-170亿元人民币，参赛人数有望达到1亿至1.2亿人。
• 政策与资本推动：政策简政放权与资本的积极参与推动了路跑赛事的快速发展，尤其是赛事运营与衍生品领域。
• 发展趋势：路跑运动呈现多样化发展趋势，如彩色跑、荧光跑、家庭跑、越野跑等，将促进赛事下沉与市场扩张。

关键信息

2.1 群众基础广泛，从事门槛低

• 路跑因其门槛低、时间灵活、场地多样，成为大众参与度最高的运动项目之一。
• 2015年国内马拉松赛事数量增长迅速，达到134场，较2014年增长160%。
• 80-90后是体育消费的主力军，体育人口比例持续上升。

2.2 政策持续简政扶植

• 国务院出台多项政策鼓励路跑赛事发展，包括《全民健身计划（2011-2015）》、《关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》等。
• 政策推动赛事审批流程简化，促进赛事数量和种类的快速增长。

2.3 资本助推产业发展

• 阿里、万达、乐视等资本巨头纷纷布局路跑领域，推动赛事商业化进程。
• 万达并购世界铁人公司，乐视推出自主IP赛事，阿里体育联合多家App成立国际网络路跑联盟，促进路跑产业链发展。

2.4 路跑产业的发展分析

• 美国路跑产业成熟，赛事数量多，收入结构多样化，包含电视版权、赞助、门票、纪念品等。
• 国内路跑赛事运营主要依赖政府，赛事数量和种类仍处于快速增长阶段。
• 赛事营收主要来源于门票和赞助，版权转播收入尚不明显。

2.4.1 路跑产业的产业链发展分析

• 路跑产业链包括赛事IP运营、赛事服务、运动装备、智能穿戴、旅游、培训等。
• 赛事运营是产业链的核心，带动其他下游领域的发展。

2.4.2 路跑产业的空间测算

• 2015年国内马拉松赛事数量为134场，2016年增长至306场，增长速度较快。
• 未来国内路跑赛事数量预计增长300%-700%，主要驱动因素为赛事数量的持续扩张。
• 产业规模预计达到90亿-170亿元人民币（不含转播）。

2.4.3 路跑产业的发展趋势

• 女子跑步经济：女性跑者比例持续上升，带动服饰、健身等衍生品市场。
• 家庭跑步经济：家庭参与度提升，带动汽车、旅游、亲子活动等。
• 越野跑与旅游经济：旅游+路跑模式兴起，促进户外旅游及相关服务。
• 路跑+公益：赛事与公益结合，提升社会影响力，增加公众参与度。

投资评级与推荐标的

• 投资评级：给予路跑行业“看好”评级。
• 重点推荐：中体产业、智美体育、中青旅、探路者、众信旅游。

上游产业链赛事IP领域

• 中体产业 (600158)：国家体育总局控股，拥有赛事运营、体育场馆管理等六大业务板块，其中马拉松赛事运营尤为突出。
• 智美体育 (1661.HK)：国内路跑赛事运营龙头，成功运营多个马拉松赛事，包括北京、上海、广州、深圳等城市赛事。
• 中青旅 (600138)：旅游行业领先企业，通过赛事运营提升景区知名度，如古北水镇半程山地马拉松。

中下游衍生品领域

• 探路者 (300005)：中国户外用品市场领导者，布局马拉松赛事与装备供应，参股马拉马拉App。
• 众信旅游 (002707)：出境旅游专业运营商，推出“众信体育”品牌，开拓体育旅游市场，提供多国马拉松赛事服务。

图表目录

• 图1：波士顿马拉松赛是世界上历史最悠久的城市马拉松
• 图2：2015年六大满贯完赛跑者统计
• 图3：马拉松赛事主要分为三种
• 图4：多种路跑赛事丰富了赛事供给
• 图5：进入2015年国内马拉松举办场次开始出现快速增长
• 图6：2015年国内马拉松赛事影响力分布
• 图7：2015年各地马拉松舆情热度得分
• 图8：以山地马拉松为代表的赛事供给得到进一步提高
• 图9：2016年马拉松新赛事呈现多元化
• 图10：体育人口消费人群比例将处于黄金十年
• 图11：城镇居民娱乐消费支出保持快速增长
• 图12：国内居民中每周参与运动的频率最高
• 图13：跑步是国内居民参与程度最高的项目
• 图14：路跑具有较强的运动效果
• 图15：路跑的进入门槛最低，时间灵活，场地多样
• 图16：路跑运动具有很强的名人效应和粉丝效应
• 图17：路跑是移动社交重要的内容之一
• 图18：路跑运动带动了周边运动装备领域的发展
• 图19：运动APP在2015年后开始兴起
• 图20：万达并购世界铁人迈出了国内资本进入路跑的第一步
• 图21：乐视推出的自主路跑IP Shake Run
• 图22：路跑赛事的产业链覆盖面较广
• 图23：路跑赛事的衍生产业多种多样
• 图24：美国路跑赛事每年的举办数量十分庞大
• 图25：美国路跑赛事的收入结构较为多样
• 图26：中体旗下中奥体育运营的北京马拉松是国内路跑行业的第一品牌
• 图27：智美体育是国内路跑赛事运营的龙头
• 图28：古北水镇半程山地马拉松赛
• 图29：探路者参股的马拉马拉App
• 图30：众信旅游六大满贯马拉松产品——日本东京
• 图31：众信旅游六大满贯马拉松产品——美国芝加哥

表格目录

• 表1：波士顿马拉松参赛报名资格
• 表2：近年来政策对于路跑行业的扶植力度也持续加大
• 表3：我国主要马拉松赛事的举办结构
• 表4：2015年我国马拉松赛事基本分布情况
• 表5：我国路跑赛事承载能力推算
• 表6：我国路跑赛事营收空间情景测算