20210507-东吴证券国际经纪-中国海洋石油-00883.HK-一季度量价双升_油价中枢上行利好业绩_3页_551kb

中国海洋石油 (883) 总结

核心内容

中国海洋石油（883）作为中国最大的海上油气生产商之一，其业绩与国际油价密切相关。2021年一季度，公司实现油气销售收入483.4亿元人民币，同比增长21%，主要受益于国际油价上升和销量增加。公司平均实现油价为59.07美元/桶，同比上涨20.5%；平均实现气价为6.71美元/千立方英尺，同比上涨5.3%。总净产量达1.377亿桶油当量，同比增长4.7%，其中中国产量增长8.7%，海外产量下降3.2%。

公司一季度资本开支为160.4亿元人民币，同比下降5.1%，但维持全年900-1000亿元资本开支预算。同时，公司取得2个新发现，其中壅利10-2油田有望成为大中型规模油田，表明渤海浅层岩性油气藏勘探前景良好。

主要观点

油价中枢上行利好公司业绩

• 需求回暖：中美经济复苏，疫苗接种率提升，推动全球石油需求温和增长。
• 供给收缩：美国页岩油气因债务问题和环保政策面临减产压力，OPEC+可能因疫情延后增产，进一步支撑油价。
• 油价弹性：公司净利润与油价高度正相关，油价上行将显著提升盈利水平。

公司盈利能力强

• ROE领先：2017年以来，公司ROE在“三桶油”中居首。
• 成本优势：2020年公司完全成本约为36美元/桶，具备全球竞争力。
• 业务占比高：油气销售占公司收入95%以上，业绩弹性大。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：8.64港元
• 总股本：446亿股
• 总市值：3969亿港元
• 3个月日均成交额：17.35亿港元
• 52周股价波幅：6.5-10.6港元

财务预测（2021年）

风险因素

• 地缘政治风险导致油价超预期波动；
• 新冠疫情反复抑制需求；
• 美国页岩气供给超预期增长；
• OPEC+减产不及预期；
• 需求复苏不及预期。

图表说明

• 股价表现：显示公司股价走势。
• 净利润弹性图：反映公司净利润随油价上涨的显著变化。
• 疫苗接种人数图：展示中美每日每百人疫苗接种人数，体现经济复苏基础。
• 制造业PMI指数图：显示中美制造业PMI指数，反映经济回暖趋势。
• ROE对比图：对比“三桶油”ROE，突出中海油的盈利能力优势。

投资评级

• 个股评级：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上，为“买入”。
• 行业评级：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上，为“增持”。

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