20180910-东兴证券-国防军工行业周报_着眼确定性机会_军工配置正当时_10页_1007kb

军工行业周报总结

核心内容

本周军工行业表现强劲，中信军工指数上涨4.50%，显著跑赢沪深300指数（下跌1.71%），在29个中信一级行业中排名首位。军工板块整体估值处于55~75倍之间，部分优质个股估值已接近30倍。军工行业基本面呈现反转趋势，主机厂和零部件类公司二季度业绩大幅改善，预计下半年盈利增速将加快。

主要观点

1. 行业基本面反转

   • 军工行业在二季度表现出业绩超预期，尤其是主机厂如中航飞机、中直股份、内蒙一机和中航沈飞，其业绩增速在均衡生产背景下表现良好。
   • 零部件类公司如中航光电和航天电器，虽然上半年净利润增速一般，但二季度单季度业绩暴增，整体订单改善明显，预计下半年盈利增速将加快。

2. 军工股具备确定性优势

   • 相较于其他受政策和市场因素影响较大的行业，军工板块受订单支撑和政策改革预期影响，具备较强的确定性。
   • 军工股整体估值向下空间有限，向上弹性巨大。

3. 军工配置正当时

   • 当前军工板块持仓比例较低，主动型基金的军工持仓比例已降至历史低位（1.96%），军工股存在配置机会。

4. 行业估值处于低位

   • 军工板块整体估值不到50倍，虽然绝对值较高，但相对自身历史水平处于低位，具备投资价值。

关键信息

本周行业热点

1. 歼-20量产计划

   • 港媒报道，中国有望在2025年实现歼-20的量产，解决航空发动机难题，提升战机性能。

2. FTC-2000G战机交付

   • 中国首架FTC-2000G多用途战机“神鹰”成功交付，标志着中国航空工业在军贸出口和军民融合方面取得新进展。

重点推荐个股

• 中航沈飞
• 中航飞机
• 中航光电
• 中航机电
• 内蒙一机
• 中直股份
• 卫士通
• 四创电子
• 国睿科技
• 中航电测

本周投资组合表现

• 投资组合权重：10%
• 组合收益率：6.05%
• 跑赢中信军工指数：1.55个百分点
• 周涨跌幅：4.50%（中信军工指数）

行业数据

• 军工板块股票家数：53家
• 行业市值：8182.75亿元
• 流通市值：6581.8亿元
• 行业平均市盈率：79.88倍
• 市场平均市盈率：20.19倍

板块估值对比

风险提示

• 业绩增速不及预期
• 订单改善和增长不及预期

行业新闻

国际安全局势

• 俄军对叙利亚伊德利卜实施空袭，回应美威胁动武
• 美国驻伊拉克大使馆遭迫击炮弹袭击，未造成人员伤亡
• 法国总参谋长表示若叙利亚发生化武攻击，将实施打击

军工科技及产业动态

• 中国新一代E级超算原型机实现核心器件国产化
• 中国第三艘航母（003型）正在上海江南造船厂模块化建造，或将采用核动力和弹射系统

军民融合专题

• 民营火箭首次在国家发射场完成“一箭多星”发射任务
• 第六届中国（绵阳）科技城国际科技博览会开幕，聚焦军民融合与科技创新

公司公告

• 奥普光电与风华高科签署框架协议
• 大立科技中标手持式红外热成像仪购置项目
• 天和防务控股股东补充质押
• 中国动力控股股东增持
• 航天机电拟出售部分子公司股权
• 乐凯胶片拟向化学公司增资
• 景嘉微与山东超越数控电子签署战略合作协议
• 航天发展通过重组议案

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任中国证券报记者，现为东兴证券研究所军工行业首席分析师
• 王习：香港理工大学硕士，有四年证券从业经验，2017年加入东兴证券军工组
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，有三年大型国有军工企业运营管理经验，关注新三板与军工领域

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师个人研究成果
• 引用信息已注明出处，不与薪酬直接或间接相关

行业评级体系

• 公司投资评级

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上
  • 推荐：相对沪深300指数收益率5%~15%
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~5%
  • 回避：相对沪深300指数收益率-5%以下

• 行业投资评级

  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~5%
  • 看淡：相对沪深300指数收益率-5%以下

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写
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