20230714-国金证券-风格轮动及公募宽指基月报（2023年7月期）_宏观走弱微观分化_整体转向大盘风格_16页_2mb

宽基指数配置选择建议报告总结

宏观与微观因子分析

报告创新性引入宏观（财政收支、货币供应、进出口、社会投资、CPI）与微观（基本面、估值、价量、预期）因子，筛选15个有效因子。
合规指增基金近一月均实现正超额，其中跟踪道琼斯88指数和MSCI中国A50指数基金超额>15%，创业板指增强基金略低。

7月推荐指数

• 上证50、创业板指
• 推荐风格由中小盘转为大盘，原因：CPI下降、准货币增速放缓、进出口走弱，投资者偏好确定性资产；同时大小盘指数涨跌幅分化，大盘风格占优。

宽基指数增强型基金配置建议

1. 主动偏离方向：注重行业偏离适中或侧重食品饮料、银行等大盘价值需求；或侧重电力设备、医药生物等大盘成长型企业。
2. 因子暴露建议：推荐关注成长、质量等基本面因子因子胜率稳定的基金。
3. 组合配置：
   • 易方达上证50增强、华泰柏瑞上证50指数增强、诺安创业板指数增强、天弘创业板指数增强、万家创业板指数增强。

宽基被动指数基金配置建议

1. 跟踪上证50和创业板指ETF。
2. 推荐：
   • 华夏上证50ETF、易方达上证50ETF、建信上证50ETF、易方达创业板ETF、天弘创业板ETF。

风格轮动模型回测表现

• 年化超额收益范围6%-12%
• 夏普比率11-24
• 超额最大回撤3%-7%
• 近五年月胜率71.67%

风格轮动逻辑

• 本月大盘风格转向，与中小盘指数估值下调、预期数据分化相关联。
• 货币供应减速与进出口疲软推动投资者倾向大盘确定性资产配置。
• 上证50价值风格与创业板指成长性配置价值提升。

风险提示

• 地缘政治、疫情控制、海外加息政策
• 国内政策经济复苏不及预期风险。