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投资咨询部油脂早报总结（2021-12-01）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及结论等关键指标，整体判断为油脂市场短期震荡整理，但中长期存在支撑。

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一、豆油分析

1. 基本面

• 10月马棕库存增长4.42%，报告符合预期，但市场已提前消化利空。
• 马棕出口数据环比增加8.71%，进入减产季，疫情导致劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存较高。

2. 基差

• 豆油现货价格为9906，基差为550，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 11月26日豆油商业库存为87万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。
• 库存偏低，显示市场供应偏紧。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

5. 主力持仓

• 豆油主力多头减少，偏多。

6. 结论

• 油脂价格高位回落，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。
• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 马棕产能问题尚未解决，基本面未发生根本变化，存在支撑。
• 建议：观望或在8800附近回落做多。

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二、棕榈油分析

1. 基本面

• 与豆油相同，10月马棕库存增长4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季。
• 疫情影响劳动力恢复，产量下滑。
• 印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存高。

2. 基差

• 棕榈油现货价格为9870，基差为430，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 11月26日棕榈油港口库存为49万吨，环比增加10万吨，同比减少34.74%。
• 库存处于上升趋势，但整体仍偏紧。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

5. 主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 油脂价格高位回落，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。
• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 马棕产能问题未解决，基本面未发生根本变化，存在支撑。
• 建议：观望或在8900附近回落做多。

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三、菜籽油分析

1. 基本面

• 与豆油、棕榈油相同，10月马棕库存增长4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季。
• 疫情影响劳动力恢复，产量下滑。
• 印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存高。

2. 基差

• 菜籽油现货价格为12857，基差为300，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 11月26日菜籽油商业库存为35万吨，环比增加1万吨，同比减少10.11%。
• 库存处于上升趋势，但整体仍偏紧。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

5. 主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 油脂价格高位回落，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。
• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 马棕产能问题未解决，基本面未发生根本变化，存在支撑。
• 建议：观望或在12070附近回落做多。

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四、市场环境与趋势判断

1. 需求端

• 全球疫情对需求端形成担忧，原油及商品价格回落调整。
• 资金移仓月尚未完成，短期市场预计震荡整理。

2. 供应端

• 马棕产能问题尚未解决，减产季持续，供应偏紧。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 全球能源紧缺预期支撑生柴原料价格，间接对油脂价格形成支撑。

3. 总体趋势

• 油脂价格高位回落，但国内基本面偏紧，供应紧张。
• 短期震荡整理，中长期存在支撑。

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五、图表说明

• 供应：进口大豆库存、供应：豆油库存、供应：豆粕库存、供应：油厂大豆压榨、需求：豆油表观消费、需求：豆粕表观消费、供应：棕榈油库存、供应：菜籽油库存、供应：菜籽库存、供应：国内油脂总库存：以上图表提供了油脂相关产品的库存和供应数据，有助于进一步分析市场供需关系。

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六、结论与建议

• 油脂市场整体处于高位回落阶段，国内基本面偏紧。
• 马棕产能问题尚未解决，减产季持续，供应偏紧。
• 美豆库存紧张，支撑豆类价格底部。
• 建议投资者保持观望态度，等待价格回落至关键支撑位后再考虑做多策略。