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投资咨询部 - 2021-11-11 油脂早报总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及结论等多个方面。整体来看，油脂市场受到供应紧张、需求恢复及外部市场因素的影响，呈现出偏多趋势。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：10月马棕库存增长4.42%，符合预期；马棕步入减产季，受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。印度库存较低，补库意愿较强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱，但豆类底部有支撑。
• 基差：豆油现货价格为10150，基差为560，现货升水期货。
• 库存：11月5日豆油商业库存为87万吨，环比下降1万吨，同比减少34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
• 主力持仓：豆油主力多头减少。
• 结论：国内基本面偏紧，库存持续累库，棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧支撑豆类价格。国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期支撑生柴原料，基本面有上行空间。短期利空出尽，市场不确定性消除后多头信心增强，建议在9290附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存增长4.42%，出口数据环比增加8.71%，步入减产季，印度补库意愿强，预供需向好。
• 基差：棕榈油现货价格为9924，基差为550，现货升水期货。
• 库存：11月5日棕榈油港口库存为49万吨，环比增加10万吨，同比减少34.74%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加。
• 结论：棕榈油基本面偏紧，供应紧张缓解增库压力。国内进口利润倒挂，洗船频繁，库存紧张。全球能源紧缺预期支撑生柴原料，基本面有上行空间。印度取消毛棕榈油关税利多马来出口，竞价调整或结束，短期利空出尽，建议在9170附近回落做多或观望。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕库存增长4.42%，出口数据环比增加8.71%，步入减产季，印度补库意愿强，预供需向好。加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存较高。
• 基差：菜籽油现货价格为12914，基差为350，现货升水期货。
• 库存：11月5日菜籽油商业库存为35万吨，环比增加1万吨，同比减少10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加。
• 结论：国内基本面偏紧，库存持续累库，棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧支撑豆类价格。国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期支撑生柴原料，基本面有上行空间。印度取消毛棕榈油关税利多马来出口，竞价调整或结束，短期利空出尽，建议在12360附近回落做多或观望。

关键信息

• 马棕库存：10月库存增长4.42%，出口数据环比增加8.71%，但产量因疫情下滑。
• 进口情况：国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 美豆库存：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，但供应偏紧支撑价格。
• 20日均线：所有油脂品种均运行在20日均线下，但20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：豆油主力多减，棕榈油和菜籽油主力多增。
• 关税政策：印度取消毛棕榈油关税，利多马来出口。
• 市场预期：全球能源紧缺预期支撑生柴原料，市场不确定性消除后多头信心增强。

总体结论

油脂市场整体呈现偏多趋势，主要受供应紧张、需求恢复及美豆支撑影响。国内库存持续累库，但棕榈油和菜油供应紧张将缓解压力。市场不确定性消除后，多头信心增强，建议关注9290、9170及12360附近回落机会，适时做多或观望。