20230311-财通证券-双杰电气-300444.SZ-主营业务逐渐修复_新业务多点布局_3页_843kb

公司主营业务修复与新能源布局分析总结

核心内容概述

本报告分析了一家电力设备制造企业近期的业务发展情况及未来盈利预测，指出其传统电力设备业务正在逐步恢复，同时在新能源领域进行多点布局，推动公司战略转型。公司近期发布A股发行计划，募集资金用于偿债与补充流动资金，体现出公司对财务结构优化的重视。分析师张一弛对该公司首次给予“增持”评级。

主要观点

• 传统业务修复：公司主营40.5kV以下配电网设备，产品线齐全，其中“固体绝缘开关柜”为自主研发产品，不使用六氟化硫（SF6）气体，符合国家“双碳”政策要求，具备竞争优势。2022年南方电网配网设备招标中，公司中标3.2亿元，显示其在传统业务中已获得市场认可，订单有望持续增长。

• 新业务收入提升显著：公司通过旗下子公司双杰新能涉足分布式光伏领域，已实现1.2GW装机量。公司正积极拓展北京周边市场，并推进合肥整县开发及企业屋面光伏项目，预计将进一步提升收入端表现。

• 新能源多点布局：公司在新能源领域已开展分布式储能电站建设，并布局新型储能技术，如光热储能。产品包括储能变流升压一体机、储能系统专用箱变、变压器、集装箱储能系统、移动储能车等，形成较为完整的解决方案体系。

• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为-1.51亿元、0.49亿元、0.88亿元，对应PE倍数为80倍、44倍。随着新业务增长，公司盈利能力有望逐步改善。

• 投资建议：基于公司传统业务修复与新能源布局的双重驱动，分析师首次给予“增持”评级，认为公司具备长期发展潜力。

关键信息

募集资金用途

• 发行数量：不超过0.73亿股（含本数）
• 发行价格：3.68元/股
• 募集资金总额：不超过2.7亿元（含发行费用）
• 资金用途：主要用于偿还有息债务和补充流动资金

业绩表现

• 营业收入：2022年预计增长60.17%，2023年预计增长21.32%，2024年预计增长25.00%
• 净利润：2022年预计亏损1.51亿元，2023年预计盈利0.49亿元，2024年预计盈利0.88亿元
• EPS：2022年-0.21元/股，2023年0.07元/股，2024年0.12元/股
• PE：2023年80.17倍，2024年44.77倍
• ROE：2022年-12.51%，2023年3.91%，2024年6.54%

财务指标

• 资产负债率：2022年73.3%，2023年72.1%，2024年75.8%
• 流动比率：2022年1.16，2023年1.25，2024年1.25
• 速动比率：2022年0.75，2023年0.85，2024年0.79
• 利息保障倍数：2022年-17.88，2023年5.57，2024年9.99
• 毛利率：2022年13.9%，2023年20.0%，2024年21.0%
• 营业利润率：2022年-9.3%，2023年2.5%，2024年3.6%
• 净利润率：2022年-8.0%，2023年2.2%，2024年3.1%

风险提示

• 产能爬坡不及预期
• 行业竞争加剧
• 上游原材料价格大幅波动
• 下游需求不及预期

结构与发展趋势

• 业务结构：公司业务涵盖传统电力设备制造和新能源相关领域，包括光伏、储能等。
• 区域布局：传统业务以北京为中心，新能源业务则以合肥为基地，拓展至山东、河北、河南等地。
• 产品布局：在传统电力设备领域，公司具备完整产品线；在新能源领域，产品包括储能变流升压一体机、集装箱储能系统、移动储能车等。
• 战略方向：公司正从传统电力设备向新能源领域转型，推动业务多元化发展。

总结

公司正在经历从传统电力设备向新能源业务的转型过程，传统业务逐步修复，新能源业务收入端增长显著。公司通过募投项目优化财务结构，提升盈利能力。未来三年，公司预计在新能源领域持续发力，推动业绩稳步回升。分析师首次给予“增持”评级，认为其具备良好的发展前景，但需关注行业竞争和原材料价格波动等风险因素。