深度报告-20240707-天风证券-计算机行业深度研究_乘大模型之风_AI芯片元老寒武纪再度起航_30页_3mb

大模型时代的来临推动了AI算力需求的爆发，全球AI服务器市场规模预计从2023年的500亿美元增至2027年的946亿美元，复合年增长率达1741%。在此背景下，英伟达凭借CUDA生态和芯片迭代（如Blackwell B100）独占AI芯片主导地位，其数据中心收入从2024年Q1的43亿美元攀升至2025年Q1的226亿美元。然而，美国对华芯片出口限制加剧，叠加国内政策扶持与算力基础设施建设，加速了中国自主可控AI芯片企业的发展机遇。

寒武纪作为AI芯片元老企业，自2016年成立以来，从IP授权逐步走向自研云端芯片，并在2023年实现营收70.9亿元。其核心团队源自中科院计算所，创始人陈天石长期深耕AI芯片研发，并在学术界取得突破性成果（如2014年ASPLOS最佳论文）。技术上，寒武纪构建了软硬件全栈体系，涵盖智能处理器微架构、指令集及系统软件栈，并于2023年部署“MLU-Link多芯互联技术”和国产化算力集群，支持大模型推理与训练任务。

不过，寒武纪面临多重挑战，包括AI算力景气度下行风险、产品供应链受制及客户集中度过高等问题。尽管亏损收窄3247%，公司仍需通过技术创新破局，并抓住政策利好加速布局大模型生态和国家智算中心建设，以提升国产自主可控AI算力的市场地位。分析师维持“强于大市”评级，认为寒武纪有望成为国内AI芯片竞争中的关键力量。