通信行业点评报告：沙钢股份收购Global_Switch，加快IDC产业布局，看好IDC行业景气度持续加速向上-20201125-东吴证券-17页_1mb

通信行业点评报告总结

核心内容

沙钢股份于2020年11月25日发布公告，计划以187.7亿元对价收购苏州卿峰100%股权，实现对Global Switch 51%控股，标志着其在IDC产业布局上的重要进展。此次收购有助于沙钢股份加快在全球数据中心市场的扩张，提升其盈利能力和资产质量。

主要观点

• 并购IDC优质资产是行业趋势：IDC服务商通过并购实现全球化布局，抢占一线城市的资源，以提前卡位。2017年全球IDC收购交易量达48起，交易规模达200亿美元。

• Global Switch资产与信用评级优秀：Global Switch是全球领先的IDC服务商，拥有13个数据中心，分布于8个核心城市，总建筑面积达39.27万平方米，电力容量为369MVA，未来将扩建至48.47万平方米，电力容量达530MVA。其信用评级为惠誉BBB、标准普尔BBB、穆迪Baa2，是全球信用评级最高的数据中心提供商之一。

• Global Switch具备领先技术和丰富客户资源：Global Switch拥有全球跨洋网络连接资源，服务包括Verizon、微软、苹果、Facebook、亚马逊等全球一线客户，且提供多样化的数据中心解决方案，包括机柜出租、能源及增值服务等。

• IDC行业景气度持续向上：随着5G建设推进和应用落地，高清视频、车联网、产业数字化等需求将带来数据流量的高速增长，推动IDC市场持续繁荣。2020年Q3北美云商资本开支同比上升27.11%，显示出行业强劲的发展势头。

• 未来增长空间广阔：预计2022年中国IDC市场规模将达到3200亿元，CAGR达27%。全球数据中心数量和市场规模也在持续扩大，IDC行业处于高景气周期。

关键信息

交易细节

• 交易金额：187.7亿元（含现金支付0.43亿元）
• 交易方式：发行股份及支付现金，共发行16.17亿股
• 支付对象：沙钢集团、上海领毅等15名股东
• 配套融资：不超过2亿元，用于支付现金对价和交易费用

Global Switch运营数据

• 数据中心分布：13个数据中心，覆盖阿姆斯特丹、法兰克福、伦敦、马德里、巴黎、新加坡、悉尼、香港等城市
• 收入结构：以机柜出租为主，占收入71%
• 净利润：2018年、2019年和2020年H1净利润分别为11.69亿元、10.24亿元、6.03亿元（剔除德利迅达影响）
• 预测净利润：2020-2023年分别为1.25亿、1.45亿、1.99亿、2.66亿英镑
• Ebitda预测：2017-2020年分别为2.5亿、3.2亿、3.9亿、4.7亿英镑，年复合增长率23.4%

行业发展趋势

• 5G建设与应用：5G的三大应用场景（eMBB、mMTC、uRLLC）将推动数据流量快速增长
• 数据中心需求：全球数据中心数量和市场规模持续扩大，预计未来数年仍将维持高增长
• 流量红利：企业数字化转型加速，数据从线下向线上转移，催生IDC需求增长

建议关注的标的

• 数据港
• 宝信软件
• 奥飞数据
• 光环新网
• 佳力图
• 杭钢股份
• 沙钢股份
• 城地股份
• 鹏博士
• 立昂技术
• 世纪互联
• 万国数据

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期
2. 应用落地不及预期，受全球疫情影响可能有所放缓

估值与投资评级

• IDC板块估值：数据港、宝信软件、奥飞数据、光环新网等龙头公司估值处于中位或低位，但经营情况稳步向上
• 投资建议：增持（维持）

附录

• 图表目录：包含数据中心分布、市场占有率、客户资源、营收及净利润情况等图表
• 分析师信息：侯宾（证券分析师），执业证号：S0600518070001，联系方式：021-60199793，houb@dwzq.com.cn
• 研究助理：姚久花，yaojh@dwzq.com.cn

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