20220905-国信证券-煤炭行业投资策略（9月）_关注能源安全_37页_5mb

煤炭行业投资策略（9月）总结

核心内容

• 行业表现：煤炭板块近一月上涨12.04%，跑赢沪深300指数。年初至今上涨45.15%，涨幅远超同期沪深300指数。
• 投资评级：维持煤炭行业“超配”评级。
• 关注重点：能源安全、智能化建设、煤化工替代石油等。

主要观点

1. 能源安全成为关注焦点

• 海外能源价格波动加大：由于欧盟禁止进口俄煤、北溪1号检修及突发事件，预计冬季供暖季海外能源价格波动加剧，国内能源价格支撑较强。
• 碳中和与能源安全并行：碳中和限制煤炭产能扩张，但能源安全要求煤炭（煤电）作为托底保障，支撑煤炭在能源结构中的重要地位。
• 煤矿新产能与智能化建设加快：2022年1-6月煤炭投资同比增长36.5%，智能化将成为未来投资重点。预计到2035年，各类煤矿基本实现智能化。

2. 供给端表现

• 国内产量增长但增速放缓：7月全国原煤产量3.73亿吨，同比增长16.1%；8月上旬产量环比下降2.6%，但同比增长7.3%。
• 库存下降：港口、煤企、电厂库存均下降，焦煤库存略有增长。
• 进口煤大幅减少：7月进口煤同比下降21.8%，主要受国际能源紧张及价格倒挂影响。

3. 需求端分析

• 电力需求增长：7月全社会用电量同比增长6.3%，火电由降转增，水电、风电增速放缓，核电降幅收窄，太阳能发电增速加快。
• 工业表现分化：钢铁行业煤炭消费量同比下降2.5%，8月上旬环比增长10.2%；化工用煤量同比增长，建材用煤量同比下降。

4. 价格走势

• 煤价全面上涨：动力煤、炼焦煤价格均上涨，煤化工部分产品价格涨跌不一，甲醇价格上涨，其他如尿素、纯碱等下跌。
• 终端价格疲弱：钢铁、化工等下游行业价格相对疲软，影响煤炭价格传导。

关键信息

• 投资建议：重点关注陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业（煤制乙醇）、盘江股份、华阳股份、美锦能源、天地科技（智能化）等公司。
• 风险提示：
  • 疫情反复可能影响煤炭需求；
  • 煤炭产能大量释放可能导致供过于求；
  • 新能源替代煤炭需求；
  • 煤矿安全事故影响生产。

行业数据亮点

• 动力煤：7月产量3.73亿吨，同比增长16.1%；港口、产地、澳洲价格均上涨，但动力煤期货结算价格下跌。
• 炼焦煤：7月产量同比增长，港口、产地、澳洲价格均上涨，焦煤期货结算价格下跌。
• 煤化工：阳泉无烟煤价格上涨300元/吨，甲醇价格上涨，其他如尿素、纯碱等价格下跌。
• 行业市盈率：9月2日为9.47，处于低位，但部分个股表现突出。

行业趋势展望

• 能源安全需求上升：全球能源供需紧张背景下，煤炭作为基础能源保障，投资机会值得关注。
• 智能化投资加速：随着技术进步，智能化煤矿将成为未来投资新方向。
• 煤化工替代石油：煤制乙醇、煤制燃料等技术成熟，具备经济性，有望加快推进。

重点公司表现

近一月涨幅排名前10的个股

近一月跌幅排名前10的个股

行业数据图表

• 煤炭行业指数走势：近一月上涨12.04%，跑赢沪深300。
• 全球能源价格对比：中国动力煤价格为35.1元/GJ，低于国际油价和天然气。
• 煤炭供需结构：电力需求增长，工业表现分化，煤化工需求受油价影响。
• 行业市盈率：9月2日为9.47，处于较低水平。

总结

煤炭行业在9月表现强劲，受益于能源安全需求上升和智能化投资加速。尽管碳中和目标限制煤炭产能扩张，但能源安全仍需煤炭作为托底保障。行业投资增速加快，智能化成为未来重点方向，煤制乙醇等替代项目有望推动行业发展。需关注供需变化及政策导向，同时警惕疫情反复、产能释放、新能源替代和安全事故等风险。