20181223-广发证券-A股量化投资周报_压力或在明年3至4月份_18页_2mb

A股量化投资周报总结（2018年12月17日—2018年12月21日）

核心内容概述

本报告分析了2018年12月17日至2018年12月21日期间A股市场的表现、估值、情绪及择时模型的结论，同时展望了未来市场走势并提示相关风险。

一、市场表现回顾

（一）结构表现

• 主要指数跌幅：
  • 中证100：-4.69%
  • 中证200：-3.46%
  • 沪深300：-4.31%
  • 中证500：-2.44%
  • 中证800：-3.86%
  • 中证1000：-2.67%

（二）行业表现

• 强度前五行业：

  • 传媒、通信、农林牧渔、公用事业、钢铁

• 强度后五行业：

  • 非银金融、医药生物、食品饮料、银行、房地产

二、市场估值变动趋势

（一）指数估值

• 分位数PE：

  • 上证综指：10%分位数为10.4，最新为11.1
  • 深证综指：10%分位数为24.4，最新为21.2
  • 上证50：10%分位数为8.2，最新为8.6
  • 沪深300：10%分位数为9.5，最新为10.3
  • 中小板指：10%分位数为23.9，最新为19.0
  • 创业板指：10%分位数为35.7，最新为28.4

• PE趋势：

  • 多数指数PE处于历史低位，部分指数如创业板指PE处于历史较高水平。

（二）行业估值

• 相对PE较低行业：

  • 建筑材料、传媒、地产、商贸、化工

• 相对PE较高行业：

  • 计算机、有色、机械、通信、国防军工

三、A股市场情绪跟踪

（一）新高新低比例指标

• 新高比例：由2.5%降至0.9%
• 新低比例：由1.9%升至5.5%

（二）有效涨跌停板

• 涨跌停板数量增加，市场情绪趋于悲观。

（三）个股均线结构

• 多头排列减空头排列由-15.5%降至-25.3%，显示空头情绪增强。

（四）基金仓位

• 普通股票整体仓位由84.8%升至85.8%，显示投资者信心略有回升。

（五）主流ETF规模变化

• 主流ETF本周处于净流入状态，累计规模或达50亿以上，显示资金流入趋势。

四、择时模型

（一）模型最新观点

• GFTD与LLT模型：
  • 对多数指数（上证指数、沪深300、深证成指、上证50、中小板指、创业板指）均给出“跌”的结论。

（二）择时净值

• GFTD2.0与LLT模型的历史择时净值显示其在多数情况下为“跌”。

五、日历效应

• 2019年1月份：

  • 行情偏正面，预计普涨。

• 历史日历效应数据：

  • 上证综指：1.1前一周上涨概率为66.7%，1.1后一周为0.8%
  • 深证成指：1.1前一周上涨概率为66.7%，1.1后一周为0.9%
  • 中小板指：1.1后一周上涨概率为76.9%
  • 创业板指：1.1后一周上涨概率为-0.6%

六、宏观因子事件

• CPI同比连续4个月上涨：

  • 对上证50、沪深300的未来三个月影响为-1.7%（上证50）和-1.7%（沪深300），胜率为70%和80%

• WTI原油价格处于9个月短期低点：

  • 对上证50、沪深300的未来三个月影响为9.5%和8.2%，胜率分别为85.7%和85.7%

• 社会融资规模当月处于历史低点：

  • 对中证500、中证1000的未来三个月影响为-2.9%和-2.8%，胜率分别为66.7%和77.8%

• M1同比处于6个月短期低点：

  • 对中证1000的未来三个月影响为-2.4%，胜率为70.6%

七、矿工论市

（一）A股趋势展望

• 市场判断：

  • 市场处于震荡筑底阶段，未来需关注2019年经济增速放缓及外部摩擦的不确定性。

• 未来表现预期：

  • 明年3至4月份为年报集中披露期，或成为市场压力释放的最后时刻。
  • 在此之前，受短期反转效应和春季躁动规律影响，市场可能有表现，但上涨空间受压制。

• A股与美股联动性：

  • A股与美股下行联动性强，但A股跌幅相对较小，可能与风险释放较充分有关。

• 市场情绪动量效应：

  • 投资者情绪具有动量效应，市场下行过程中情绪自我强化。

• 换手率：

  • 三个月换手率回升至60%，仍有下降空间。

• ETF净流入：

  • 主流ETF规模净流入，累计或达50亿以上。

风险提示

• 量化模型成功率：

  • GFTD模型历史成功率为80%左右，非100%，市场波动可能影响模型信号。

• 日历效应与宏观因子事件：

  • 基于历史数据，可能因市场结构变化失效。

• 市场不确定性：

  • 投资者需注意控制风险，量化模型结论可能与其他模型不同。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

联系方式

• 分析师：

  • 安宁宁（SAC执证号：S0260512020003）
  • 文巧钧（SAC执证号：S0260517070001，SFC CE No. BNI358）

• 联系人：

  • 童炯潇（020-87572092，tongjiongxiao@gf.com.cn）

• 地址：

  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼（510075）
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层（518026）
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层（100045）
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼（200120）
  • 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室

• 客服邮箱：

  • gf fy@gf.com.cn

法律声明

• 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，适用于中国（港澳台地区除外）及中国香港地区。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。
• 报告内容不保证准确性或完整性，使用本报告可能产生损失，广发证券不承担相关责任。
• 报告仅面向授权客户，不对外公开发布，且不因其他途径获取而视为客户。