20171231-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_周期行业或显进攻价值_蓝筹行业防御价值凸出_31页_2mb

A股市场产业链与估值周报总结（2017年12月31日）

核心内容概览

本报告分析了2017年12月25日至12月31日期间A股市场产业链变化及行业估值情况，指出周期行业在一季度可能显现进攻价值，而蓝筹行业则具有防御价值。同时，报告强调了行业配置建议及市场利率变化对投资策略的影响。

主要观点与关键信息

1. 产业链数据综述

上游

• 原油：WTI原油价格环比上涨3.3%，突破60美元/桶，创年内新高。
• 有色金属：整体上涨，铜、铝、铅、锌分别上涨2.6%、3.2%、0.5%、0.6%。有色金属涨幅居首，达到4.29%。
• 铁矿石：价格环比下跌4.9%，库存上涨。
• 农产品：价格整体下跌，小麦、玉米、稻米、大豆分别下跌2.4%、1.0%、4.0%、8.4%。

中游

• 工程机械销量：保持高位，11月销量同比增幅显著，尤其是起重机销量同比上涨130.1%。
• 钢铁行业：螺纹钢价格环比下跌2.9%，但水泥和玻璃价格环比上涨。
• 化工产品：PTA价格环比上涨1.9%，部分化工产品价格稳定。
• 电子行业：台湾电子行业指数上涨0.2%，费城半导体指数下跌1.4%。
• 运价：BDI指数环比下跌15.6%，BDTI和CCFI指数小幅上涨。

下游

• 房地产：30城市商品房成交面积环比上涨13.0%，一线城市涨幅显著，达到36.4%。
• 汽车：乘用车销量小幅下降，重卡销量同比上涨25.41%。
• 农产品批发价格：指数环比上涨0.1%，但猪肉价格环比下跌0.3%，猪粮比为8.11。

行业估值综述

• 通信行业：市盈率处于过去10年相对高位。
• 家用电器行业：市净率处于过去10年相对高位。
• 沪深300：市盈率TTM为14.3，市净率LF为1.67，估值仍具吸引力。
• 美股对比：美国道琼斯指数市盈率为23.8，标普500指数为26.5，沪深300估值更具吸引力。

行业配置建议

• 推荐行业：保险、家电、造纸、钢铁、航空等行业，看好基本面长期向好，盈利持续改善。
• 周期行业展望：若周期品价格持续上涨，业绩逐步改善，预计在2018年一季度出现确定性行情。
• 蓝筹行业：基本面持续向好，估值合理，具有防御价值。

市场利率

• 十年期国债利率：上周持平为3.88%。
• 一年期国债利率：上涨2BP至3.8%。
• GC007利率：从5.97%跳升至13.1%，市场流动性紧张。

行业指数表现

• 涨幅领先行业：有色金属（+4.29%）、汽车（+2.17%）、房地产（+2.08%）。
• 跌幅明显行业：非银金融（-3.07%）、家用电器（-2.07%）、通信（-1.99%）。

重点行业分析

1. 有色金属

• 价格表现：整体上涨，涨幅居首。
• 估值：市盈率TTM为45.13，市净率LF为3.01。

2. 钢铁

• 价格表现：螺纹钢价格下跌，但库存下降。
• 估值：市盈率TTM为15.74，市净率LF为1.62。

3. 建材

• 价格表现：水泥和玻璃价格环比上涨。
• 估值：市盈率TTM为25.61，市净率LF为2.48。

4. 化工

• 价格表现：部分产品价格稳定，PTA价格小幅上涨。
• 估值：市盈率TTM为27.28，市净率LF为2.49。

5. 房地产

• 价格表现：商品房成交面积环比上涨，但部分产品价格有所波动。
• 估值：市盈率TTM为15.34，市净率LF为1.87。

6. 保险

• 价格表现：行业表现稳健。
• 估值：市盈率TTM为19.3，市净率LF为2.85。

7. 证券

• 价格表现：行业表现一般。
• 估值：市盈率TTM为24.25，市净率LF为1.61。

投资建议

• 周期行业：建议优先关注有色金属、化工、采掘、钢铁、建材等供需格局改善、产品价格走强的细分行业。
• 蓝筹行业：保险、家电、饮料制造、机场等蓝筹行业基本面良好，估值合理，具备长期配置价值。
• 市场预期：在一季度业绩真空期，周期品价格走强为业绩改善提供了确定性，值得关注。

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