20241215-国金证券-非银行金融行业周报_非银业绩和估值与市场共振_关注强贝塔行情的持续_8页_1mb

金融行业周报总结

一、券商板块

政策面利好预期

• 最近召开的中央政治局会议和中央经济工作会议强调了"适度宽松"的货币政策和"稳住楼市股市"，政策基调积极，有望提振市场情绪。
• 之前中央政治局会议的超常规逆周期调节政策，也显示了流动性宽松和市场行情回暖的预期。

市场表现与业绩预期

• 受益于交易额放大和市场行情向好，券商业绩迎来修复契机。
• 2024年前三季度市场下行压力大，券商经营承压。2024年9月以来，随着交易活跃度提升，券商经纪和自营业务均受益。
• 预计2024年券商业绩增速有望实现正增长，2025年有望实现双位数增长。当前券商估值仅16X，具有上涨空间。

估值修复机会

• 复盘2010年以来的货币宽松周期，券商板块在每次宽松周期中均表现优异。当前估值相对低，具备双重提升空间。
• 分析建议关注以下主线：
  1. 强贝塔业务券商：如权益投资弹性+交易弹性
  2. 并购预期下券商并购机会
  3. 权益资管优势券商

二、保险板块

短期驱动因素

• 看好12月至明年Q1的股市β驱动，尤其是资产端的贝塔属性表现。
• "开门红"销售预期提升，叠加传统储蓄险优势，NBV有望正增长。
• 保险公司分红险销售难度下降。

长期逻辑

• 中国风险偏好降低，储蓄需求强劲，叠加利率下行对产品吸引力的影响。
• 个人养老金制度将于明年1月起全国推广，保险产品在认购流程简化后参与优势将凸显。

具体主线

1. 权益市场波动下的估值弹性标的
2. NBV增长预期较好的开门红标的
3. 财险公司Q1业绩高增标的

风险提示

• 权益市场波动影响投资收益
• 长端利率大幅下行引发利差担心
• 资本市场改革不及预期对券商业务造成不利影响

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