20241210-上海证券-美债周报_11月失业率反弹_降息预期升温_3页_350kb

美债周报总结（20241202-20241208）

核心内容概述

本周美债市场整体呈现收益率下行趋势，10年期美债收益率回落3个基点（bp），反映市场对美联储降息预期的升温。主要受到11月非农就业数据、失业率反弹、联储官员发言及美债发行情况等多重因素影响。

主要观点

• 美债收益率下行：本周1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均出现不同程度的回落，其中1年期收益率下跌11bp，10年期收益率下跌3bp。
• 10Y-2Y利差稳定：10年期与2年期美债收益率利差维持在0.05%，表明市场对长期和短期利率的预期趋于一致。
• 11月非农数据超预期：新增非农就业人数达22.7万人，高于预期的20.2万人，失业率维持在4.2%，劳动力参与率小幅下降，显示就业市场韧性。
• 降息预期显著上升：12月美联储降息概率升至89.4%，市场对降息的预期增强，但未来特朗普政策可能带来通胀压力，降息路径仍存不确定性。
• 行业就业结构分化：私人部门就业增长显著，服务业为最大贡献者，其中教育保健业表现强劲；零售业则成为主要拖累因素。
• 美债发行规模增加：本周美债发行总额为6919.47亿美元，环比增长9.90%，下周预计发行4527.49亿美元，均为短期国债。

关键信息

11月非农数据亮点

• 新增就业：22.7万人（高于预期）
• 失业率：4.2%（与预期持平）
• 劳动力参与率：62.5%（低于预期）
• 平均时薪增速：4.0%（高于预期）
• 数据修正：9月和10月新增就业人数合计上修5.6万人

行业就业表现

联储官员表态

• 鲍威尔：强调经济状况良好，联储有能力谨慎行事。
• 戴利：认为目前无迫切降息需求，应缓慢调整利率。
• 穆萨莱姆：认为12月暂停降息可能是合适的。
• 哈马克：同意当前利率期货市场对12月降息25bp的预期。
• 鲍曼：倾向于放缓降息步伐，避免过快引发通胀。

失业金数据

• 初请失业金人数：22.4万人（高于预期）
• 续请失业金人数：187.1万人（低于预期）

美债市场动态

• 发行总额：6919.47亿美元（环比+9.90%）
• 短期国债：4794.11亿美元（环比-18.00%）
• 中期国债：1954.48亿美元
• 长期国债：170.88亿美元
• 下周预期：4527.49亿美元（均为短期国债）

市场展望

• 短期趋势：10年期美债收益率或在高位震荡，市场对12月降息预期强烈。
• 长期关注点：需持续跟踪美联储降息路径及特朗普政策落地节奏对通胀和经济的影响。
• 风险提示：包括美联储政策不确定性、美国经济韧性超预期、美国通胀超预期及国际地缘政治风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，以6个月内股价表现相对基准指数进行评估。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，以12个月内行业指数相对基准指数进行评估。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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