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市场研报总结：沪铜期货周报 2022年2月18日

一、核心内容

1. 周度数据概览

• 期货价格：本周沪铜期货CU2203合约收盘价为71890元/吨，较上周上涨410元/吨。
• 持仓变化：期货合约持仓量减少29157手，前20名净持仓由-25623手降至-31332手，净空持仓增加。
• 现货价格：上海1#电解铜平均价本周为71540元/吨，较上周下跌690元/吨。
• 基差变化：基差由750元/吨转为-350元/吨，表明期货贴水扩大。

2. 多空因素分析

利多因素：

• 美联储会议纪要偏鸽派：虽然强调“保持灵活”，但未透露3月加息或缩表的新线索，市场预期偏弱，美元指数弱势运行。
• LME铜库存下降：2月17日LME铜库存为74275吨，较上周下降2050吨，重回近14年低位，供应紧张担忧加剧。
• 铜矿供应改善：上游铜矿供应呈现增长趋势，冶炼厂原料供应充足，炼厂排产积极性较高，精炼铜产量预计保持高位。
• 秘鲁道路未封锁：秘鲁社区未封锁拉斯班巴斯铜矿关键道路，铜矿将恢复正常运营。

利空因素：

• 美国PPI数据走高：1月PPI环比上涨1%，同比上升9.7%，逼近历史高点，可能推高通胀预期，对铜价形成压力。
• 国内现货库存增加：2月17日国内市场电解铜现货库存为20.07万吨，较前一周增加，铜价上行动能受限制。
• 进口利润为负：2月17日精炼铜进口利润为-1110元/吨，显示进口成本较高，不利于国内价格。
• 精废价差扩大：精废价差为2870元/吨，表明废铜价格相对较高，对精铜需求形成一定抑制。

3. 周度观点策略总结

• 市场情绪：俄乌地缘局势紧张，美方渲染俄罗斯可能入侵乌克兰，引发市场担忧。
• 价格走势：沪铜2203合约周度呈现下影阳线，显示市场看涨情绪，价格重心上移。
• 操作建议：建议在71000元/吨附近做多，止损设为70000元/吨。
• 展望：预计下周铜价震荡上涨，主要受美联储偏鸽派政策影响，但国内库存继续垒增可能限制涨幅。

二、关键市场数据

• 铜价比值：沪铜与沪铝比值为2.84，沪铜与沪锌比值为3.15。
• 库存情况：
  • SHF阴极铜库存：2月11日为106572吨。
  • LME铜库存：2月17日为74275吨，注销仓单为18700吨。
  • COMEX铜库存：2月16日为75881吨。
• 冶炼加工费：2月14日中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为65美元/干吨，精炼费（RC）为6.5美分/磅。

三、总结

本周沪铜期货价格小幅上涨，但现货价格下跌，基差转为负值，显示期货贴水扩大。市场在美联储偏鸽派政策和LME库存下降的推动下，对铜价上涨有所期待，但国内库存增加和进口利润为负限制了铜价的上涨空间。操作上建议关注71000元/吨支撑位，逢低做多。未来一周，铜价预计震荡上涨，需密切关注地缘政治风险和国内库存变化。