20220430-山西证券-唐人神-002567.SZ-2021年报和2022年1季报点评_4页_373kb

唐人神（002567.SZ）2021年报及2022年1季报分析总结

核心内容概述

唐人神（002567.SZ）在2021年和2022年第一季度的业绩表现呈现显著波动。2021年公司实现营业收入217.42亿元，同比增长17.36%，但归属净利润亏损11.47亿元，同比下滑220.74%。2022年第一季度营业收入49.07亿元，同比下滑2.35%，归属净利润亏损1.49亿元，同比下滑153.45%。公司首次覆盖给予“增持-B”评级，预计2022-2024年归母公司净利润分别为-0.98亿元、7.32亿元、15.61亿元，对应PE分别为-93.1倍、12.4倍、5.8倍。

主要观点

• 2021年业绩亏损：公司2021年亏损主要源于生猪养殖板块，受猪价低迷影响，尽管饲料外销量同比增长4.17%，其中猪饲料外销量增长55.39%，带动毛利率提升0.29个百分点，但生猪养殖板块仍未能扭转亏损局面。
• 生猪周期底部布局：公司在生猪价格低迷期稳步推进生猪产能建设，2022年1-3月生猪销量同比下降17.19%，主要由于仔猪销量减少及生产销售节奏调整。
• 盈利预测与估值：预计公司2022年归母净利润为-0.98亿元，2023年为7.32亿元，2024年为15.61亿元。EPS分别为-0.08元、0.61元、1.29元，PE分别为-93.1倍、12.4倍、5.8倍，显示公司估值在2022年处于较低水平，但未来有望回升。
• 股票期权激励计划：公司设定了2022-2024年的业绩考核目标，包括饲料外销量和生猪销售量的指标，旨在激励管理层与员工提升业绩表现。

关键财务数据

风险提示

• 非洲猪瘟疫情风险：可能对公司生猪养殖业务造成影响。
• 自然灾害风险：可能影响公司生产及运营。
• 商誉减值风险：公司可能存在商誉减值的潜在风险。
• 运输不畅风险：可能影响饲料及生猪的销售与运输。

财务比率分析

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅相对基准指数-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅落后相对基准指数-5%-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅相对基准指数-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

• 分析师：陈振志
• 执业登记编码：S0760522030004
• 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com

免责声明

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