20250523-万联证券-策略跟踪报告_A股一季报业绩边际改善_12页_1mb

报告摘要

投资要点

全部A股：2024年业绩承压，2025Q1盈利能力回升

2024年全A股营收同比下滑8.3%，归母净利润下降23.4%，增速较2023年分别下降17.5个百分点和12.4个百分点。2025年一季度营收环比减少12.37%，但归母净利润同比增长89.76%，环比改善显著，单季增速较2024Q4提升138.22个百分点，为2023年以来最高水平。

宽基指数：创业板指业绩修复明显

2024年宽基指数营收表现分化，创业板指营收增长7.4%，沪深300增长2.1%，科创50下降25.7%。归母净利润方面，创业板指同比增长56.3%，上证50增速由负转正（+8.15%），显示科技与医药板块景气度回升，带动整体基本面改善。

一级行业：扩大内需政策推动大消费产业链复苏

2024年电子、社会服务行业营收增速居前（1740%、729%），有色金属、基础化工营收增长显著（585%、294%），受益于金价上涨。机械设备、轻工制造等行业因政策利好（如“以旧换新”）营收增长。归母净利润方面，12个行业同比增长，汽车（+1105%）、商贸零售（+799%）、家用电器（+2529%）等下游行业表现突出，消费板块盈利弹性增强。

投资建议

科技成长板块：电子、通信等行业受AI产业链加速发展带动，景气度维持高位，业绩改善预期强烈。
大消费产业链：聚焦汽车、家电等需求扩张较快的领域，同时关注海外业务拓展带来的增长机遇。
周期板块配置：非银行业盈利持续改善，房地产行业下滑幅度或收窄，估值修复潜力较大。

正文核心分析

A股年报与一季报表现

2024年全A股营收与利润增速双降，但2025Q1利润端出现显著反弹。创业板指在2024年归母净利润增长56.3%，2025Q1进一步攀升至2583%，显示其作为成长板块的核心修复动力。沪深300、上证50等大盘指数利润增速也由负转正，市场情绪逐步回暖。

行业动态

TMT板块：电子行业营收与利润增速均居首，受益于AI技术渗透；通信行业利润增长6.24%，但计算机（-49.73%）和传媒（-47.45%）行业承压。
大消费产业链：受益于政策支持，汽车、家电等消费品需求回升，同时出口业务增长提供支撑。
周期行业：非银金融板块因市场交投回暖和投资收益提升，利润增长显著（+61.2%）。房地产行业营收降幅达21.04%，但仍需政策进一步支持以巩固复苏势头。