20210406-东兴证券-东兴金属_风险情绪回归_供应链问题或推升周期类资产配置_25页_3mb

东兴金属行业周报总结

核心内容

本报告分析了2021年4月6日有色金属及钢铁行业市场情况，指出市场风险情绪逐步修复，供应链问题成为关注焦点，推动周期类资产配置。同时，全球制造业持续修复，工业金属消费进入旺季，黑色系商品价格因需求回升而上涨，但需警惕限产政策松动风险。黄金价格阶段性底部显现，锂价持续上涨，行业建议关注特定公司。

主要观点

1. 市场风险情绪修复

• 强势美元及美债收益率近期有所回落，缓解了商品货币的下行压力，推动市场风险情绪回归。
• 建议关注4月9日FOMC政策会议纪要及各国经济数据对汇率和利率市场的影响。

2. 全球制造业强势修复

• 美国、欧元区、德国、法国、英国等制造业均录得强劲增长，尤其是美国制造业创1983年以来最快扩张速度。
• 供应链中断风险加剧，可能推升周期类资产配置。

3. 工业金属消费旺季

• 铜矿供给紧张，TC报价降至30.83美元/吨，智利边境关闭进一步加剧供给压力。
• 铜杆企业开工率持续增长，显性库存有望全面回落。
• 锌库存继续去化，华东华北逢低备货推动消费回暖，内蒙炼厂检修影响供应，基本面支撑渐强。

4. 黄金价格阶段性底部显现

• 印度黄金进口量同比激增471%，对金价形成支撑。
• 黄金实际波动率较低，实物持仓配置有望扩张。
• 金价阶段性底部可能在1670美元/盎司，但需关注美元及美债收益率变化。

5. 锂价持续上涨

• 锂辉石价格周涨5.6%，预计二季度将升至650美元/吨以上。
• 电池级氢氧化锂价格涨8.5%，电碳仍有补库需求，工碳出货边际走弱。
• 锂精矿短缺持续制约供应，国内盐湖有望小幅增量。

6. 黑色系商品价格走强

• 钢材需求季节性回升，表观消费量接近2020年旺季峰值。
• 库存加速去化，提振黑色系价格，但需防范限产政策松动风险。
• 黑色系价格已达历史高位，可能进一步上涨，挤压下游利润。

关键信息

有色金属市场表现

• 有色板块周涨幅0.11%，跑输沪深300指数2.34个百分点。
• 稀土、其他稀有小金属、黄金涨幅居前；磁性材料、锂、金属新材料跌幅居前。
• 江丰电子、锡业股份、盛和资源涨幅前三；丰华股份、三祥新材、炼石有色跌幅前三。

有色金属价格变动

• 铜、铝、锌、铅、镍、锡价格涨跌不一，黄金价格宽幅震荡。
• 电池级氢氧化锂均价涨至7.7万元/吨，碳酸锂价格企稳。

有色金属库存

• 全球显性库存变化显著，铜库存上升，铝库存下降，锌库存去化。
• 基差变化显示市场供需关系有所调整。

钢铁行业市场回顾

• 钢材需求季节性回升，表观消费量接近2020年峰值。
• 五大品种钢材产量小幅下降，库存降幅扩大。
• 黑色系商品价格突破历史高点，需警惕政策调控风险。

钢铁行业动态

• 铁矿石港口库存上升，焦炭、焦煤库存稳定。
• 成材期货价格和基差上行，但盘面利润升幅放缓。
• 钢企盈利率上升，钢铁行业实现碳达峰目标。

行业建议

• 有色行业建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业。
• 钢铁行业重点推荐：中信特钢、方大特钢、天工国际。

风险提示

• 美元大幅反弹，流动性交易拐点显现。
• 库存大幅增长及现货贴水放大。
• 市场风险情绪加速回落。
• 限产政策松动风险。

行业动态

• 蓝科锂业：扩建2万吨/年电池级碳酸锂项目完成85%，计划4月试车。
• ICSG：2020年全球再生铜产量同比下降4.5%，影响精炼铜产量。
• 天宜锂业：与Dathcom及AVZ签订锂精矿承购协议，采购量为20万吨/年。
• 艾芬豪矿业：拟投资14亿美元在印度建设年产能50万吨铜冶炼厂。
• 中国钢铁去产能“回头看”：国家发改委、工信部将开展钢铁行业去产能检查及粗钢产量压减工作。
• 钢铁行业碳达峰目标：2025年前实现碳排放达峰，2030年较峰值降低30%。

总结

整体来看，有色金属和钢铁行业在2021年4月初呈现出阶段性修复趋势。铜、铝等基本金属库存变化反映市场供需关系的调整，锂价持续上涨显示新能源需求强劲。黄金价格在印度消费提振下企稳，而钢铁行业则因旺季需求和库存去化推动价格上涨，但需警惕限产政策变化及政策顶风险。行业建议关注具备增长潜力和良好基本面的公司，同时需关注全球宏观经济变化及政策动向对市场的影响。