有色金属行业东兴金属：风险情绪回归，供应链问题或推升周期类资产配置-20210406-东兴证券-25页_2mb

东兴金属行业分析报告总结

核心内容

• 市场风险情绪修复：近期强势美元及美债收益率回落，缓解了商品货币压力，推动市场风险情绪回归。
• 供应链问题关注：苏伊士运河堵塞及部分国家新封锁措施可能加剧供应链中断，推升周期类资产配置。
• 工业金属消费旺季：铜矿供应紧缺，库存下降，铜价上涨；锌库存去化，消费回暖。
• 黄金阶段性底部：印度黄金进口量大幅增长，黄金价格可能企稳回升，建议把握配置机会。
• 锂价持续上涨：锂精矿及氢氧化锂价格上行，碳酸锂价格企稳，需求端强劲。
• 钢铁行业需求回升：钢材需求季节性增长，库存下降，价格上行，但需警惕限产政策松动。
• 行业建议：关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业及江西铜业；钢铁行业重点推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。
• 风险提示：美元反弹、流动性交易拐点、库存增长及现货贴水放大、市场风险情绪回落。

主要观点

有色金属市场

• 周行情回顾：有色金属板块整体上涨0.11%，但子板块涨跌互现，稀土、其他稀有小金属、黄金涨幅居前；磁性材料、锂、金属新材料跌幅较大。
• 价格变动：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格涨跌不一，其中铜、铝、锌价格小幅波动，镍和锡涨幅明显。
• 库存变化：铜库存上升，铝库存下降，锌库存下降，铅库存上升，镍和锡库存下降，显示市场供需变化。
• 价格与资产相关性：基本金属与美元、上证指数、美债收益率呈负相关，与WTI、VIX呈正相关。
• 供需分析：全球制造业强劲复苏，推动周期类资产配置，铜矿供给紧张，锌消费回暖，锂价持续上涨。

钢铁行业市场

• 需求回升：钢材需求季节性回升，螺纹钢、热卷、冷轧等品种表观消费量上升。
• 库存下降：五大品种钢材库存下降，显示旺季需求兑现。
• 价格走势：成材期现价格上行，原料价格止跌反弹，但盘面利润升幅放缓。
• 政策影响：限产政策持续压制供应，需防范政策松动风险；钢铁去产能“回头看”检查即将展开。
• 碳中和目标：钢铁行业碳达峰目标初步设定，推动低碳转型。

关键信息

有色金属价格回顾

• 铜：SHFE价格67,090元/吨，LME价格8,805美元/吨，周涨跌幅分别为+1.39%和+0.07%。
• 铝：SHFE价格17,515元/吨，LME价格2,230美元/吨，周涨跌幅分别为+0.55%和-1.15%。
• 锌：SHFE价格21,460元/吨，LME价格2,769美元/吨，周涨跌幅分别为-0.72%和-0.40%。
• 铅：SHFE价格15,015元/吨，LME价格1,964美元/吨，周涨跌幅分别为-0.07%和+1.39%。
• 镍：SHFE价格123,470元/吨，LME价格16,225美元/吨，周涨跌幅分别为+0.23%和+0.34%。
• 锡：SHFE价格182,650元/吨，LME价格25,200美元/吨，周涨跌幅分别为+4.57%和+0.22%。
• 金：SHFE价格370元/克，COMEX价格1,728美元/盎司，周涨跌幅分别为+1.02%和-0.23%。
• 银：SHFE价格5,264元/千克，COMEX价格25美元/盎司，周涨跌幅分别为+0.04%和-0.66%。
• 锂：电池级碳酸锂价格89,000元/吨，氢氧化锂价格77,000元/吨，周涨跌幅分别为0.00%和+8.45%。
• 钴：长江钴价格358,000元/吨，周涨跌幅为0.00%。
• 锰：电解锰价格17,300元/吨，周涨跌幅为0.00%。
• 稀土：氧化镝、氧化镨、氧化钕、氧化镧价格变化不一，部分品种价格下跌。

钢铁行业数据

• 钢材需求：螺纹钢周表观消费量升至450.8万吨，接近2020年上半年旺季峰值。
• 库存变化：五大品种钢材库存下降至1969万吨，同比大幅下降。
• 产量：受限产影响，钢材产量小幅下降，但部分品种因检修产线复产而上升。
• 价格走势：成材现货价格上行，期货价格也有所上涨，但基差变化显示市场波动。
• 成本分析：铁矿石、焦炭、焦煤等原料价格止跌反弹，影响成材成本。
• 政策动态：国家发改委将开展钢铁去产能“回头看”检查，推动行业高质量发展。

行业建议

• 有色金属：建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业及江西铜业。
• 钢铁行业：重点推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。

风险提示

• 美元反弹：可能影响有色金属价格。
• 流动性交易拐点：可能导致市场波动加剧。
• 库存增长及现货贴水放大：可能对价格形成压力。
• 市场风险情绪回落：可能影响资产配置。