20140304-兴业证券-银行_美国互联网银行模式研究_19页_1mb

报告摘要

本文主要分析了美国三种互联网银行模式：Bofi、ING Direct US 和 Simple。通过比较它们的成立时间、业务模式、财务表现及市场估值，探讨了互联网金融对传统银行业务的冲击与变革，以及不同模式在不同阶段的适应性与发展趋势。

互联网银行模式的兴起：随着移动互联网和大数据技术的发展，传统银行的物理网点模式逐渐被互联网渠道取代，客户更倾向于通过线上平台进行金融操作。
Bofi：纯正的互联网银行：Bofi自1999年成立以来，以互联网为核心渠道，不设物理网点，专注于居民住房抵押贷款和消费金融，实现了快速扩张和高资本回报率。
ING Direct US：直销银行的代表：作为荷兰ING集团在美国的直销银行，ING Direct US通过线上运营吸引价格敏感客户，但受金融危机影响较大，最终被Capital One收购。
Simple：传统银行的互联网转型：Simple是传统银行与互联网结合的典型代表，专注于提供便捷的金融服务和消费储蓄计划，虽非银行，但通过与合作银行分成利息收入实现盈利，后被BBVA收购。

公司名称	2013E	2014E	评级
招商银行	2.06	2.37	增持
北京银行	1.49	1.78	增持
平安银行	1.87	1.91	增持
浦发银行	2.20	2.47	增持
兴业银行	2.21	2.60	增持

成立时间：
- Bofi成立于1999年，2000年开业；
- ING Direct US于2000年开业；
- Simple成立于2009年，2012年正式推出业务。
业务模式：
- Bofi：以互联网+手机App+借记卡为核心，线上线下结合，注重技术杠杆；
- ING Direct US：几乎不设物理网点，专注于低风险住房按揭贷款，采用“薄利多销”策略；
- Simple：作为银行服务商，不直接运营资产，专注于提供便捷的理财和消费服务，与合作银行分成利息收入。
财务表现：
- Bofi：NIM合理，成本收入比低，资本回报率高于行业平均水平；
- ING Direct US：NIM低于行业，ROE远低于行业，主要依赖高存款利率和低贷款利率吸引客户；
- Simple：实现盈亏平衡，客户粘性强，技术驱动运营效率。
市场估值：
- Bofi市值12.8亿美元，市盈率42倍；
- ING Direct US被Capital One以88亿美元收购；
- Simple被BBVA以1.17亿美元收购，客户成本约为1170美元/人。