20131223-兴业证券-食品饮料行业_研究周报-近期整体无行情_继续关注中低端白酒_14页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现弱于大盘，但跑赢大盘约2个百分点。行业估值处于历史低位，其中白酒板块估值已达到历史最低水平，非白酒板块估值相对较高。整体来看，行业短期无明显行情，但中低端白酒和部分肉制品龙头具备配置价值。

主要观点

• 行业短期无整体行情
  上周沪深300指数下跌5.3%，食品饮料板块下跌3.5%，跌幅相对较小。白酒、啤酒、葡萄酒、软饮料等子行业均出现下跌，仅乳制品上涨2.6%。茅台五粮液等高端白酒受到较大冲击，食品股整体增速放缓，估值和配置处于较高位置，行业短期无整体行情。

• 继续看好中低端白酒
  中低端白酒销售依然稳健，白酒板块估值已处于历史最低水平，具备较高的投资机会。特别关注销售稳定增长、估值超跌明显、具有地域优势、大众消费基础牢固以及有国企改革预期的中低端白酒标的。

• 关注稳定增长的肉制品龙头
  双汇发展利润率显著提升，明年增长确定性较高，估值温和，适合配置。

• 维持对安琪酵母的推荐
  安琪酵母处于稳定发展的细分行业龙头地位，出口市场具有一定定价权，2013Q3以来出口改善明显，今年释放的产能为明年增长打开空间。尽管面临较大的折旧与费用压力，但杠杆率下降和新领导层上任有望降低负面压力，公司具有中长期的积极配置价值。

关键信息

重点公司及评级

重点推荐组合

• 安琪酵母
• 顺鑫农业
• 双汇发展
• 青青稞酒
• 老白干酒
• 中炬高新
• 古井贡酒
• 沱牌舍得

行业数据

• 乳制品
  主产区原奶价格上涨至4.10元/公斤，环比上涨1.5%，同比上涨21%。国产品牌婴幼儿奶粉价格为158.6元/公斤，同比上涨3.3%。乳制品供给端压力较大。

• 猪肉市场
  猪肉价格近1个月基本平稳，略有下降。猪粮比价基本稳定，生猪数量略有上升，猪肉进口保持较高速度增长。

• 澳麦进口
  10月澳麦进口量同比增加60%，均价上升10%。随着2013-2014年度澳麦丰收，新价格或将小幅回落。

• 葡萄酒价格
  Live-ex葡萄酒价格指数继续下降，葡萄酒行业景气度下行。

风险提示

• 大盘持续走低
• 业绩的不确定性

重点公告新闻

上海梅林股权激励计划

• 授予114名员工725.4万股限制性股票，授予价格为5.46元，为前20日均价的50%。
• 业绩门槛较低，引发市场质疑，复牌当日股价跌停。

安琪酵母获得政府补贴

• 2013Q3以来累计获得政府补贴2,717.82万元，占2012年度净利润的11.17%。
• 补贴中大部分确认为递延收益，反映公司对明年业绩好转的预期。

贝因美加码自建奶源

• 拟以5亿元自有资金在黑龙江设立全资子公司，负责奶源建设。
• 为适应政策监管和自身战略，进一步加强奶源控制。

中粮集团成习酒第二大股东

• 中粮集团参与习酒投资，成为第二大股东，显示出加码白酒业务的意图。
• 习酒作为茅台集团子公司，近年来发展迅速，全国化已走半步。

盈利预测

总结

本周食品饮料行业整体表现弱于大盘，但中低端白酒和肉制品龙头具备投资价值。行业估值处于历史低位，尤其是白酒板块，中低端白酒销售稳健，具备配置机会。重点推荐安琪酵母、双汇发展、青青稞酒、老白干酒、古井贡酒等公司。同时，行业面临较大的政策与市场风险，需关注业绩的不确定性。