20141020-广发证券-建筑材料行业_旺季不大旺_工业萘价格继续大跌_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2014年10月13日至10月17日期间，整体呈现价格小幅波动、库存变化不一、需求偏弱的态势。水泥行业虽有部分区域价格上涨，但整体需求仍显疲软；玻璃行业在旺季表现不佳，价格持续下跌，库存增加。其他建材如工业萘、PVC价格下跌，而美废、软泡聚醚、聚合MDI价格上涨。

主要观点

水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比上涨1元/吨（0.31%），华东和中南地区分别上涨3元/吨，西北地区下跌2元/吨，其他地区保持稳定。
• 库存变化：全国水泥平均库存持平，但部分区域如华东、中南库存下降，东北库存略有上升。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格上涨3元/吨，但华北、华东、西南地区下跌，西北地区上涨。
• 市场动态：华东地区需求相对稳定，部分城市价格上调，但整体上涨幅度有限；华北地区需求疲软，部分企业采取降价促销；中南地区需求回升，部分城市价格上调；西南地区价格涨跌互现；西北地区价格弱势运行，部分城市库存回落。
• 展望：预计4季度华东和华南水泥价格将上涨，但涨幅有限；企业盈利增速将回落，整体需求仍偏弱。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价下跌0.55元/重箱，主要城市价格跌涨不一，北京、上海、秦皇岛小幅上涨，广州、济南等城市下跌。
• 库存变化：全国玻璃库存环比增加26万重箱，华东、华南、华北库存增加，西南库存减少。
• 市场动态：需求环比减少，企业库存增加，价格下行。华南市场库存增加，企业信心不足；华北市场表现不佳，价格大幅下跌；东北市场订单下滑，企业加速清库存。
• 展望：玻璃价格仍有下行压力，房地产投资增速短期内难以回暖，但企业加速停产可能带来供给收缩，未来结构性机会仍存在。

其他建材

• 工业萘、PVC：价格下跌，市场表现疲软。
• 美废、软泡聚醚、聚合MDI：价格上涨，市场情绪有所改善。

关键信息

行业评级

• 行业评级：维持“持有”评级。
• 重点公司：建议关注基本面在底部的冀东水泥和金隅股份；看好方兴科技、长海股份、建研集团和东方雨虹。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济继续下行可能对行业造成压力。
• 新投产能风险：新投产能超预期可能影响供需平衡。

重点数据汇总

水泥价格变化

玻璃价格变化

产能与库存

• 总产线：10月17日全国玻璃总产线为333条，同比增加24条。
• 有效产能：96262.4万重箱/年，同比增长2.6%。
• 停产产能占比：22.03%，环比上升1.14个百分点。
• 库存变化：10月17日玻璃库存3192万重箱，环比增加26万重箱，同比增长16.45%。

重点跟踪公司估值（2014年及2015年）

结论

建筑材料行业整体需求偏弱，但部分企业通过涨价和加速停产策略，试图改善市场状况。水泥价格小幅上涨，但玻璃价格在旺季不旺，存在下行压力。分析师认为，行业基本面弹性有限，建议维持“持有”评级，关注冀东水泥、金隅股份等基本面稳固的企业，同时看好方兴科技、长海股份、建研集团和东方雨虹的未来发展。风险提示包括宏观经济下行和新投产能超预期。