20221127-德邦证券-建筑材料周观点_地产政策愈发积极+全面降准_建材趋势已向上_24页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本报告为德邦证券建筑材料行业周报，由分析师闫广及研究助理杨东谕撰写，主要分析了2022年11月建筑材料行业的市场表现、政策动向、板块走势及投资建议。整体来看，建材行业在政策积极支持与市场调整中呈现分化趋势，消费建材与玻纤板块表现较好，而水泥与玻璃板块则面临一定的成本压力和需求疲软。

主要观点

1. 政策端积极催化

• 地产政策全面呵护：民企融资改善“第二支箭”逐步落实，各大银行对房企授信额度增加，央行降准释放流动性，房企融资环境逐步好转。
• 销售端回暖迹象：强二线城市持续放松限购，带动市场销售回暖，政策催化正在向实际需求传导。
• “保交楼”政策支撑竣工需求：地产销售面积在18-21年间超过17亿平，随着交房周期到来及政策支持，竣工需求有望支撑建材行业。

2. 消费建材板块迎修复窗口

• 盈利拐点显现：Q3以来大宗原材料价格回落，消费建材毛利率有望逐季度改善。
• 政策与需求双轮驱动：政策支持和疫情边际优化推动需求回暖，消费建材龙头抗风险能力较强，具备α特征。
• 重点推荐企业：
  • 防水材料龙头：东方雨虹、科顺股份（受益于防水新规提标扩容）
  • 消防龙头：青鸟消防（扩品类支撑收入高增长）
  • 管材龙头：伟星新材（经营稳健）
  • 涂料龙头：三棵树（零售渠道转型）
  • 瓷砖小龙头：蒙娜丽莎（低估值、高弹性）
  • 石膏板龙头：北新建材（受益竣工周期）

3. 玻璃板块表现

• 浮法玻璃价格持续下调：全国均价下降，产能进一步收缩，冷修产线增加。
• 光伏玻璃提价落地：价格趋稳，但受天然气价格上涨影响，毛利承压。
• “保交楼”带动竣工需求：Q4为竣工高峰期，预计明年开春需求集中释放。
• 重点推荐企业：旗滨集团（浮法玻璃龙头）、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科（光伏玻璃小龙头）。

4. 玻纤板块稳中向好

• 无碱纱价格维稳：库存回落，需求边际改善，尤其是基建和风电市场。
• 电子纱价格稳中有升：部分企业提价落实，需求支撑较强。
• 行业扩产接近尾声：2022年新增产能基本投产，2023年新增供给有限。
• 重点推荐企业：中国巨石、中材科技、长海股份（低估值、高成长）。

5. 水泥板块震荡下行

• 全国水泥价格环比下降0.4%：受疫情、天气及资金紧张影响，需求提前减弱。
• 政策支持基建专项债：提前批额度下发，推动年底赶工，支撑水泥需求。
• 重点推荐企业：海螺水泥、华新水泥（龙头）、上峰水泥（弹性标的）。

关键信息

市场表现

• 建材（SW）指数本周上涨1.59%，沪深300指数下跌0.52%。
• 周内主力资金净流出5.58亿元。
• 周涨幅居前的企业包括：中国建材-H、中材科技、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份。
• 周跌幅居前的企业包括：再升科技、中国联塑、东鹏控股、信义玻璃-H、南玻-A。

行业趋势

• 地产政策积极：融资端改善，销售端回暖，政策催化向需求传导。
• 基建专项债提速：提前批额度下发，推动年底赶工，实物工作量有望提速。
• 玻纤库存回落：10月末行业库存接近67.32万吨，环比下降2.67万吨。
• 水泥需求进入淡季：短期价格震荡，但明年有望回升。

风险提示

• 固定资产投资低于预期
• 贸易冲突加剧，出口受阻
• 环保督查放松，供给收缩力度不足
• 原材料价格大幅上涨，成本压力加大

投资建议

推荐顺序

1. 消费建材：

   • 东方雨虹、科顺股份（防水龙头）
   • 青鸟消防（消防龙头）
   • 伟星新材、北新建材（经营稳健）
   • 三棵树、蒙娜丽莎（低估值、高弹性）

2. 玻璃：

   • 旗滨集团（浮法玻璃龙头）
   • 信义玻璃、亚玛顿、安彩高科（光伏玻璃）

3. 玻纤：

   • 中国巨石、中材科技、长海股份（低估值、高成长）

长期展望

• “碳中和”推动供给侧改革：水泥行业碳排放高，未来或通过压减产能、技术升级等方式实现减排目标。
• 玻纤行业有望迎来景气周期：随着疫情缓解及经济刺激政策落地，玻纤价格有望回升。

结论

建材行业在政策支持与市场调整中呈现分化趋势，消费建材与玻纤板块受益于政策和需求改善，表现相对较好。水泥和玻璃板块则因成本压力与需求疲软面临一定挑战。整体来看，板块已进入修复周期，建议重点关注具备技术优势、市场份额稳定及政策受益的企业。