电力设备行业：未来已来，特斯拉产业链系列报告（一），颠覆性创新，打造时代产物-20200420-东兴证券-17页_1mb

特斯拉产业链系列报告（一）：颠覆性创新，打造时代产物

核心内容总结

特斯拉作为一家颠覆性创新企业，致力于提供可持续出行方案和能源供给，其目标是改变人类的出行方式和生活方式。公司以互联网思维造车，融合了硅谷基因和航空航天技术，不仅在产品设计上实现高端下探，还在商业模式、品牌营销、能源结构等方面带来了革命性变化。

主要观点

1. 颠覆性技术创新

• 动力电池：特斯拉专注于降低电池成本并提高能量密度，通过“干电极技术+超级电容组合”有望将电池成本压缩至100美元/kWh，能量密度突破500Wh/kg。
• 自动驾驶：特斯拉的Autopilot系统凭借实际路况数据、众包学习和OTA升级，成为全球部署规模最大的自动驾驶系统之一，2020年有望推出Robotaxi服务。
• 超级充电桩：V3超级充电桩大幅提升了充电效率，5分钟充电可行驶120公里，采用液冷式电缆设计，显著优化充电体验。

2. 商业模式的颠覆

• 产品定位：特斯拉产品从高端跑车Roadster逐步向大众市场渗透，依次推出Model S/X、Model 3/Y，实现规模化量产。
• 销售渠道：采用体验店和网络直销模式，跳过传统4S店体系，形成“饥饿营销”并提升现金流。
• 品牌营销：不依赖传统媒体，而是通过互联网和明星效应打造品牌影响力。

3. 能源结构的颠覆

• 光伏业务：通过收购SolarCity，特斯拉正推动分布式能源发展，Solar Roof V3作为BIPV产品，兼具屋顶和发电功能，成本大幅下降。
• 家庭能源系统：特斯拉Powerwall作为家庭储能设备，与太阳能发电系统结合，推动用户端能源管理变革。

4. 产业链投资价值

• 产业链布局：特斯拉产业链涵盖电池系统、车身、汽车电子、热管理系统等多个领域，涉及众多国内外优质供应商。
• 国产化进程：Model 3国产化率目标为100%，有望带动国内供应链升级，提升产业链价值。
• 投资建议：建议关注宁德时代、LG化学、三花智控、宏发股份等已进入或有潜力进入特斯拉供应链的企业。

关键信息

产品与市场表现

• Model 3销量：2019年销量达30.09万辆，成为爆款车型。
• 全球销量：2020年第一季度生产近10.3万辆，交付约8.84万辆，实现逆势增长。
• 市场预测：BNEF预测到2040年，全球新能源汽车销量占比将达57%，中国将占48%。

产能与布局

• 全球工厂：上海工厂Model 3正式交付，预计年产能达50万辆；柏林工厂预计2021年投产，年产能目标为50万辆；美国工厂将生产Model Y和Cybertruck。
• 成本控制：Model 3国产化率30%，目标2020年底实现100%国产化，预计产业链价值达1250亿元。

技术与创新

• OTA升级：特斯拉通过OTA实现软件远程升级，覆盖车辆多个系统，提升用户体验。
• 软件定义汽车：特斯拉以软件为核心，推动汽车电子化发展，未来软件将取代传统三大件成为购车重要参考。
• 数据优势：特斯拉累计自动驾驶里程达16亿英里，远超Waymo的1500万英里，为其自动驾驶技术提供强大支撑。

风险提示

• 疫情影响：特斯拉产销量可能不及预期。
• 政策波动：新能源政策变化可能影响行业发展。
• 国产化进程：若特斯拉国产化进度不及预期，可能影响供应链布局。

产业链相关标的

电池系统

车身系统

汽车电子

热管理系统

光伏产业相关标的

风险提示

• 疫情风险：可能影响特斯拉的产销量。
• 政策风险：新能源政策波动可能影响行业发展。
• 国产化风险：若特斯拉国产化进程不及预期，可能影响供应链布局。

投资建议

建议关注已进入或有潜力进入特斯拉产业链的优质企业，包括电池系统、车身、汽车电子、热管理系统、光伏等领域的相关标的。