20240421-光大期货-宏观周报_一季度经济数据受到高基数的扰动_36页_1mb

光大证券2023年第一季度经济分析综合报告

总体评价

2023年1-3月，中国经济在基数扰动较高情况下表现出逐步恢复态势，各行业呈现稳中有升之势，但同时也存在部分细分领域的需求不足问题。总体来看，经济运行符合预期，第三方平台数据显示需求回暖迹象，但消费和房地产仍面临一定挑战。

主要分项表现

1. 生产端情况

• 工业增加值同比增长4.5%，环比下降0.8%，创历年同期新低
• 服务业表现相对较差，零售业降幅明显
• 制造业投资增长强劲，同比增幅达103%
• 基础设施投资保持稳定增长，财政政策支持力度体现显著
• 高技术产业投资表现优异，航空航天器、计算机等行业增长明显
• 需求方面：黑色金属需求稳定，水泥需求受降雨天气影响较大

2. 消费情况

• 社会消费品零售总额同比增长31%，超过市场预期
• 餐饮收入表现突出，增长69%
• 商品零售增长乏力，同比增长仅为27%
• 新能源汽车类商品表现分化，其中非汽车类商品表现抢眼

3. 房地产市场

• 3月全国商品房销售面积同比下降23.7%
• 房地产开发投资同比下降16.8%
• 销售端资金来源持续下滑，尤其是“其他资金”增速明显放缓
• 一线和二线城市二手房交易活跃度高于新房

4. 就业状况与宏观政策

• 毕业生就业问题仍未完全缓解
• 基建投资进度加快，专项债券发行力度加大
• 制造业景气度指标有所回升

后续关注要点

• 下周重点关注中国LPR报价（4月23日星期一）
• 下周四将公布美国一季度GDP实际增长率

重要数据翻译：

• 1-3月房地产开发企业到位资金累计同比下降26%