20221205-财信证券-银行业2022年12月月报_多重政策利好释放_催化估值修复行情_9页_765kb

报告摘要

银行业2022年12月月度点评总结

核心内容

2022年12月，银行业在多重政策利好推动下，整体表现优于上证指数和沪深300指数，板块估值有所修复，但仍处于历史低位。政策支持实体经济、优化房地产融资及防疫政策调整，增强了经济筑底企稳的预期，有助于缓解银行资产质量压力，提振顺周期表现。

主要观点

市场表现：
11月申万银行板块录得14.12%的涨幅，跑赢上证指数5.21%和沪深300指数4.31%。月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第7位。年内涨跌幅为-11.41%，排名第9位。
- 宁波银行领涨，涨幅达35.14%。
- 股份行平均涨幅最大，招商银行以30.35%领涨。
- 城商行、农商行、国有大行分别以10.57%、8.08%、6.39%的月平均涨幅位列第二、第三、第四。
- 银行板块整体市盈率（历史TTM）为4.52X，较上月末上升0.39X，市净率0.54X，较上月末略升0.04X，均处于历史低位。
市场利率：
- 同业存单到期收益率整体上行，AAA级和AA级各期限收益率均较10月末上升。
- 理财产品预期年收益率同比下降，所有期限收益率均低于去年同期，其中6个月期限收益率下降31BP，降幅最大。
- 银行间同业拆借加权平均利率为1.55%，环比上行14BP，同比下降48BP，显示市场流动性边际改善。
政策利好：
- 11月政策面释放“三重利好”，包括房地产融资“三箭”齐发、基建发力推动“宽信用”、防疫政策进一步优化。
- 人民银行与银保监会联合召开信贷工作座谈会，强调支持小微企业、个体工商户等，推动房地产融资合理展期，完善“保交楼”法律保障。
行业数据：
- 2022年第三季度，信贷总量增长稳定性增强，新增人民币贷款同比多增1.36万亿元。
- 信贷结构持续优化，普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长24.6%和30.8%。
- 贷款利率稳中有降，企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点。
- 银行业资产总额达373.9万亿元，同比增长10.2%。不良贷款余额3万亿元，不良贷款率1.66%，较上季末下降0.01个百分点。
- 经营业绩方面，商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增长1.2%。

关键信息

投资建议：
建议关注高成长区域性银行、前期超跌的龙头股份行、低估值国有大行，如宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。
维持行业“同步大市”的评级。
风险提示：
- 政策落地不及预期
- 实体信贷需求疲弱
- 资产质量大幅恶化

评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领大盘：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
- 落后大盘：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上