20221115-天风证券-晨会集萃_18页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本报告综合了11月第3周的资产配置观点、行业周观点、买方分析、重点推荐股票及可转债、基金研究、行业公司分析等内容，全面反映了当前市场环境、行业趋势及投资建议。

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主要观点与关键信息

宏观策略

• 资产配置逻辑反转：11月第3周，内滞外胀的逻辑开始反转，权益资产表现改善，债券流动性溢价有所抬升，商品金融属性率先反弹，汇率因内外合力有所回升，海外市场则因通胀和中选驱动重回衰退主线。
• 风险提示：包括新冠变种致死率提升、经济复苏斜率不及预期、货币政策超预期收紧等。

家电行业

• 双十一家电表现：以旧换新订单金额同比增长7倍，中高端成交额占比提升50%，套购订单量提升2倍。智能化与高端化产品仍是增长主力。
• 新兴渠道增长：抖音货架电商带动日均销量同比增长156%，商品曝光量为上半年1.6倍。
• 线下渠道表现：智能家电线下销售环比增长超150%，智能空调、扫地机等产品增长显著。
• 投资建议：首选白电，推荐【海尔智家】【海信家电】【格力电器】【美的集团】；布局拐点，推荐【老板电器】【亿田智能】等。

新能源汽车

• 订单与交付表现：11月第1周8家车企新增订单7.0-8.0万辆，环比下降32%-37%；交付量有望持续创新高，预计11月交付达34-35万辆。
• 补贴政策影响：新能源补贴政策或于年底退坡，但购置税减免政策递延至23年底，有望缓解需求波动。
• 投资建议：看好自主品牌【比亚迪】【广汽集团】【长安汽车】【吉利汽车】【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】；建议关注【小鹏汽车】【蔚来汽车】。

买方观点

• 风险偏好上升：客户普遍认为市场不再悲观，叠加美国加息放缓，风险偏好上升，短期关注大消费、金融地产，中长期关注国家安全相关赛道。

天风11月金股推荐

• 推荐股票：海尔智家、润建股份、中天科技、中际旭创、亨通光电、正帆科技、中国移动、圣农发展、格力电器、信安世纪、大北农、东方雨虹、诚益通、三星医疗、济川药业、健民集团、一心堂、老百姓、小熊电器。
• 最新调整日期：2022.10.31

市场数据

• 主要指数表现：上证综指3083.4（-0.13%），沪深300 3794.02（+0.15%），中证500 6129.51（-0.15%），中小盘指4045.81（-0.34%），创业板指2375.21（-1.25%）。

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行业分析

传媒互联网

• 虚拟现实与工业元宇宙：2022世界VR产业大会召开，政策持续落地，行业热度高涨。建议关注VR内容供应及元宇宙相关公司。
• 线下媒体复苏：防疫政策优化，线下媒体有望复苏，建议关注影视及梯媒龙头。

电子

• 立讯精密：股权激励计划助力长期成长，大客户弹性、MR卡位优势及汽车业务成长被重点看好。维持“买入”评级。

化工

• 第五届进博会：意向成交735.2亿美元，比上届增长3.9%。重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份、赛轮轮胎、森麒麟、万润股份、新宙邦、金禾实业、万华化学、华鲁恒升、新和成。
• 尿素、橡胶价格上涨：市场情绪推动价格上涨，但部分产品价格仍处于弱势。

建筑建材

• 地产融资政策改善：利好房建产业链相关公司，推荐四川路桥、山东路桥、浙江交科、安徽建工等。
• “建筑+”进入兑现期：推荐鸿路钢构、中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团、森特股份、中国化学等。

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重点推荐与投资建议

可转债推荐

• 立昂转债：发行规模33.9亿元，债底保护较高，预计上市价格130元左右，建议积极参与申购。

公司分析

• 康冠科技：Q3归母净利4.57亿元，产品结构优化推动盈利向上，预计2022-2024年EPS分别为2.75、3.44、4.28元，维持“买入”评级。
• 四川双马：新基金落地，管理规模有望扩大，预计2022-2024年净利润为13.27/20.04/30.89亿元，维持“买入”评级。
• 顺鑫农业：主销产品提价，预计2022-2024年归母净利润分别为2.4/7.1/11.0亿元，维持“买入”评级。
• 立讯精密：股权激励计划，业绩目标明确，维持“买入”评级。
• 徐工机械：Q3业绩回暖，预计2022-2024年归母净利润分别为65.39/76.95/85.55亿元，维持“买入”评级。
• 菜百股份：Q3营收增长51.18%，预计2022-2024年归母净利润分别为4.8/6.1/7.2亿元，维持“买入”评级。
• 天下秀：Web3.0布局领先，红人营销业务增长可期，预计2022-2024年归母净利润分别为3.0/4.2/5.2亿元，维持“买入”评级。

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投资建议与风险提示

投资建议

• 地产链条：首选白电，推荐【海尔智家】【海信家电】【格力电器】【美的集团】；布局拐点，推荐【老板电器】【亿田智能】。
• 小家电链条：首选业绩表现好的标的，推荐【飞科电器】【小熊电器】【新宝股份】；布局拐点，推荐【科沃斯】【石头科技】。
• 2B链条：推荐【盾安环境】【三花智控】，建议关注【大元泵业】。
• 港股投资：推荐关注科技互联网及消费标的，如【美团】【拼多多】【京东】【阿里】【快手】等。

风险提示

• 宏观经济波动：疫情反复、地缘政治、行业竞争加剧等。
• 政策变化：防疫政策调整、补贴退坡、地产融资新规等。
• 市场波动：汇率、原材料价格、可转债价格波动等。
• 技术与需求变化：技术迭代、需求不及预期等。

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报告摘要

FOF组合推荐

• 日历效应FOF组合：年化收益18.42%，年化超额基准7.32%。
• 规模低估FOF组合：年化收益15.64%，年化超额基准8.14%。
• 多维度因子FOF组合：年化收益17.29%，年化超额基准8.80%。
• 风险提示：模型基于历史数据，市场结构调整或基金风格变动可能导致失效。

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总结

本报告全面分析了当前市场环境、行业走势及重点公司表现，提出多项投资建议，涵盖家电、新能源汽车、传媒、电子、化工、建筑装饰等多个行业。同时，强调了政策支持、市场情绪改善、行业景气度回升等积极因素，并对相关风险进行了提示。