20230831-财通证券-海天精工-601882.SH-盈利能力持续提升_海外扩张加速_3页_520kb

海天精工（601882）公司点评

核心观点

维持“增持”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为61亿、75亿、91亿元（对应PE：26/21/18倍）。

• 审计：佘炜超、刘俊奇。

盈利能力提升

• 2023上半年：营收1695亿元（+1187%），归母净利润321亿元（+2570%），扣非净利润267亿元（+2493%）。
• 第二季度单季：营收912亿元（+1261%），归母净利润186亿元（+2787%），毛利率升至28.86%，净利率20.39%。
• 主要驱动因素：出口增长、原材料降价及产品结构优化。

海外扩张加速

• 海外收入占比提升至10.8%，2022年毛利率35.95%，显著高于国内业务。
• 全球布局：已在马来西亚、越南、土耳其等地设立子公司，并于2023年上半年完成泰国、新加坡子公司的设立。

投资建议及风险提示

• 推荐理由：下游需求稳定、新产能建设、海外扩张推动成长。
• 风险：行业竞争加剧、宏观经济下行、出口不及预期。

财务预测（表：2023E-2025E）

重要声明

请参阅报告尾页，投资决策请咨询投资顾问。