20180715-东兴证券-商贸零售行业2018年7月份第3期周报_中报季关注业绩稳健的优质龙头_13页_685kb

中报季关注业绩稳健的优质龙头

核心内容总结

行业表现回顾

• 整体表现：2018年7月9日至13日，CS商贸零售指数上涨1.27%，跑赢上证综指0.7个百分点，但跑输深证成指0.55个百分点。
• 子行业表现：
  • CS百货上涨1.84%
  • CS超市上涨2.67%
  • CS连锁上涨0.21%
• 涨跌幅排名：
  • 涨幅前五：家家悦（9.2%）、快乐购（7.8%）、三江购物（7.2%）、天虹股份（7.1%）、爱婴室（6.8%）
  • 跌幅前五：金一文化（-14.2%）、友阿股份（-10.3%）、金洲慈航（-8.4%）、津劝业（-7.9%）、新华锦（-5.6%）

主要观点

• 二季度营收增速放缓：二季度为零售行业淡季，预计板块整体营收增速较一季度有所放缓。
• 行业龙头表现稳健：在业绩快报中，74.28%的公司表现积极，20%为消极，龙头公司如天虹股份、苏宁易购、红旗连锁等净利预增显著，显示出较强的抗风险能力和增长潜力。
• 奥莱业态成为增长亮点：奥莱业务对业绩贡献持续增强，王府井、天虹股份等公司在奥莱领域布局加快，显示出对这一业态的重视。
• 暑期旺季将带来销售改善：随着暑期的到来，零售行业有望迎来销售高峰，部分企业已实现销售增速企稳回升。

重点推荐公司

• 王府井：拟与美国零售集团塔博曼合作打造奥莱综合体，布局北京大兴区、海淀区，同时在山西太原建设奥莱主题公园，加快全国布局。
• 天虹股份：上半年净利预增0-50%，奥莱业态经营面积达57.1万平米，展店速度加快，有望进一步提升业绩。
• 苏宁易购：净利预增1945.39%-1979.7%，受益于处置阿里股份，业绩显著改善。
• 重庆百货：净利预增1.88%，市盈率18.36，基本面稳健。
• 永辉超市：上半年净利润同比下滑10.67%，但营收增长21.47%，主要受费用增加影响。

行业数据跟踪

• 社会消费品零售总额：1-5月累计增长9.5%，实际增长7.9%，增速较2017年同期放缓。
• 网上零售额：1-5月网上实物商品零售额同比增长30%，对社零增长贡献率44.3%，拉动社零增长4.2%。
• 网下零售额：1-5月同比增长6.2%，增速较2017年同期有所放缓。
• 重点大型零售企业：1-5月零售额同比增长1.6%，5月同比下降2.5%，显示行业面临一定压力。

关键信息

风险提示

• 行业复苏低于预期
• 大盘下行风险

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 细分行业评级：
  • 零售：看好
  • 贸易Ⅱ：看好
  • 百货：看好
  • 超市：看好
  • 连锁：看好
  • 贸易Ⅲ：看好

重点公司估值

行业新闻

1. 天虹签约深圳松岗百业安家广场项目：项目预计2018年底开业，将完善天虹在粤港澳大湾区的战略布局。
2. 永辉上半年净利润同比下滑11%：主要由于费用增加，尤其是创新业态的投入导致盈利周期尚未显现。
3. 华侨城签约无锡古运河文旅项目：总投资300亿元，计划打造世界级运河文化旅游休闲示范区。
4. 五粮液董事张辉被调查：公司表示经营不受影响，张辉为宜宾市国资公司委派董事，持股占比36%。
5. 茂业商业职位调换：胡涛担任董事长，高宏斌为总经理，公司高层变动。
6. 王府井拟与塔博曼集团合作奥莱综合体：进一步强化北京大本营地位，拓展全国奥莱网点布局。

结构分析

• 行业指数走势：上周上涨1.27%，显示板块整体向好。
• 估值分析：板块平均市盈率47.34，高于市场平均市盈率54.33，说明板块估值相对合理。
• PE与PB水位图：显示板块估值处于历史中等水平，具有一定的投资价值。

总结

中报季期间，商贸零售板块整体表现稳健，行业景气度向好，尤其是行业龙头公司表现突出。奥莱业态成为推动业绩增长的重要动力，王府井、天虹股份等公司在该领域布局加速。尽管二季度为销售淡季，但随着暑期来临，行业有望迎来销售旺季，业绩有望改善。重点公司如王府井、天虹股份、苏宁易购等具备良好的增长潜力和稳健的盈利能力，值得关注。