20220630-国元期货-宏观金融季报_经济企稳回升_期指期债震荡上行_22页_2mb

国元期货2022年6月30日研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年下半年中国宏观经济、股指期货及国债期货的走势预期，综合考量了疫情、政策、经济数据及市场情绪等多重因素。

主要观点

一、经济底部回升

• PMI回升至扩张区间：6月制造业与非制造业PMI均回升至荣枯线上方，显示经济景气改善。
• 工业生产小幅增长：1-5月工业增加值同比增长3.3%，5月单月增长0.7%，显示生产端有较强韧性。
• 需求端压力增加：
  • 投资增速回落：固定资产投资增速放缓，房地产开发投资持续低迷。
  • 消费增速承压：社零总额增速下降，居民就业和收入压力抑制消费。
  • 出口超预期回升：5月出口增长显著，显示外贸韧性。
• CPI持平，PPI回落：CPI温和上涨，PPI延续回落，CPI-PPI剪刀差继续收窄。
• 宏观经济展望：三季度经济有望好于二季度，下半年整体向好，但存在不确定性。

二、股指期货延续反弹

• 期指行情回顾：6月三大期指上涨，市场情绪回暖。
• 两融余额回升：融资余额小幅上升，融券余额回升，显示市场信心恢复。
• 标的指数估值回升：沪深300、上证50、中证500指数估值回升。
• 企业盈利承压：1-5月工业企业利润增长1%，制造业利润增速为负。
• 基差波动较大：市场情绪变化导致基差波动，但整体处于正常范围。
• 期指后市行情研判：市场向下空间有限，三季度或震荡整理，年末有望重返上行通道。

三、国债期货高位回落

• 期债行情回顾：6月期债震荡下行，收益率上行。
• 现货市场回调：国债收益率曲线整体上移，收益率小幅上行。
• 资金面保持宽松：6月资金利率低于往年，央行保持宽松政策。
• 5月金融数据回暖：社融、信贷、M2同比增速回升，显示融资需求改善。
• 期债后市行情展望：期债价格有支撑，但受宽信用预期和经济回暖压制，整体偏多震荡。

关键信息

• 投资咨询业务资格：国元期货具备相关资格，许雯为分析师，联系方式如下：

  • 电话：010-84555101
  • 邮箱：xuwen@guoyuanqh.com
  • 期货从业资格号：F3023704
  • 投资咨询资格号：Z0012103

• 风险揭示：

  • 国内疫情反复及防疫政策调整
  • 经济增长滑出合理区间，企业盈利大幅下降
  • 突发新涨价因素，价格指标大幅走高
  • 美联储政策超预期变化

• 重要声明：报告基于公开资料，不构成投资建议，投资需自行判断。

总结

综上所述，2022年下半年经济有望企稳回升，但需警惕疫情反复、地产链收缩及外需变化等风险。股指期货或延续反弹，国债期货则在偏多震荡中保持高位。市场需关注政策动向、经济数据及外部环境变化，以把握趋势与风险。