20230331-中泰国际证券-民生教育-01569.HK-人力资源服务有望实现快速增长_5页_561kb

民生教育（1569 HK）总结

核心内容

民生教育是一家专注于高等教育和人力资源服务的公司，其业务涵盖校园教育、在线教育、远程教育、教育信息化、职业能力提升、国际教育、考试测评以及人力资源与就业服务等。公司致力于打造“招生-就业-职业培训”的一体化服务平台，推动技能型人才的培养与就业。

主要观点

• 2022年业绩表现：民生教育2022年总收入为23.5亿元人民币，同比下跌1.7%。其中，校园教育收入同比增长4.8%，而在线教育收入则下跌8.8%，主要受疫情影响。公司整体毛利率为54.2%，低于预期，但人力资源服务毛利率有所提升。

• 人力资源服务潜力：在线人力资源服务业务占总收入的44.3%，尽管近年远程教育招生有所放缓，但人力资源服务收入增长较快。公司打造了“优学乐业”技能型人才服务平台，为用工企业和第三方人力资源服务机构提供数字化解决方案，未来增长预期良好。

• 盈利预测下调：由于2022年业绩低于预期，分析师下调了FY23年的净利润预测至5.2亿元人民币，同比增长5.8%。公司对应估值为2.6倍FY23E市盈率，基于其股息率约10.5%-11.2%，分析师沿用6倍市盈率估值，目标价下调至0.92港元。

• 未来增长预期：公司计划通过收购旗下学校的少数股东权益来增厚净利润，管理层预计在后疫情时代，人力资源服务板块收入将实现超过50%的增长，增速将高于其他业务板块。

关键信息

财务数据

投资风险

1. 线上/校园职业教育政策风险
2. 线上/校园教育招生不及预期

股票基本信息

评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：0.92 港元
• 潜在投资收益：基于目标价，潜在投资收益超过20%

历史建议与目标价

财务摘要

投资建议

• 买入评级：基于公司未来增长潜力及较高的股息率，分析师建议买入。
• 目标价：0.92 港元，较当前价格有较大上涨空间。

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不应依赖本报告内容做出决策。中泰国际及其分析师与民生教育无财务关系，且不持有其股份。