20220830-首创证券-铂力特-688333.SH-公司简评报告_营收保持高速增长_募集资金以提升产能_4页_716kb

报告摘要

铂力特（688333）简要总结

核心内容

铂力特是一家专注于金属3D打印技术的公司，具备全产业链布局能力，涵盖设备、打印产品和原材料。公司是金属增材制造领域的龙头企业，技术实力雄厚，产品性能在国内处于领先地位。2022年半年报显示，公司营收实现高速增长，但因较高的股权激励费用导致净利润为负。

主要观点

营收增长显著：2022年H1公司实现营业收入2.77亿元，同比增长92.83%；其中第二季度同比增长90.73%，环比增长108.35%。
净利润为负：由于股权激励费用较高（0.84亿元），公司上半年归母净利润为-0.39亿元，但净利润同比有所改善（增加0.40亿元）。
毛利率微降：公司整体毛利率为49.91%，同比下降0.62个百分点。
产品结构：
- 3D打印定制化产品收入1.25亿元，同比增长142.31%；
- 3D打印设备及配件收入1.22亿元，同比增长65.38%；
- 原材料收入959.36万元，主要用于满足自用和部分销售。
应用领域：
- 航空航天占比最高，达64.29%；
- 工业机械占比29.86%；
- 科研院所占比5.08%；
- 医疗研究占比0.78%。
费用管理优化：期间费用率72.08%，同比下降46.15个百分点。其中销售费用率、管理费用率分别下降1.40pct和31.86pct。
研发投入保持高位：研发费用率为22.35%，同比下降12.41个百分点，但研发费用较上年增长23.97%，聚焦于设备粉末循环、铺粉缺陷识别、送粉精度提升、新牌号粉末开发等方向。
现金流与存货变化：经营活动现金流为-0.85亿元，同比减少0.13亿元；存货5.83亿元，较期初增长49.32%，反映下游需求旺盛，公司积极备货。
募集资金计划：公司拟发行股票募集不超过31.09亿元，主要用于建设金属增材制造大规模智能生产基地，提升产能，满足航空航天、医疗齿科及汽车等应用领域快速增长的需求。

关键信息

公司基本数据：
- 最新收盘价：209元；
- 一年内最高/最低价：244.01元/118.46元；
- 市净率：13.02；
- 总股本：0.81亿股；
- 总市值：168.85亿元。
财务预测：
- 2022年预测净利润为0.26亿元，对应PE为658.6；
- 2023年预测净利润为1.70亿元，对应PE为99.1；
- 2024年预测净利润为3.03亿元，对应PE为55.8。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司未来成长空间较大。

产业链布局

设备端：自产金属3D打印设备，性能和价格优势明显，2017-2021年营收复合增速达55.62%。
打印产品端：拥有270余台增材制造设备和80余台检测设备，是国内最大的金属3D打印产业基地。
材料端：完成10条高品质金属粉末生产线建设，粉末指标达到行业先进水平。

风险提示

下游客户拓展不利；
增材产品的可靠性不及预期。

财务指标分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	5.52	8.08	11.41	15.42
营业利润（亿元）	-84	15	187	342
归属母公司净利润（亿元）	-53	26	170	303
毛利率	48.2%	51.3%	51.3%	51.3%
净利率	-9.7%	3.2%	14.9%	19.6%
ROE	-4.1%	2.0%	11.5%	16.9%
ROIC	-5.7%	0.0%	8.8%	14.2%
资产负债率	38.9%	38.9%	40.8%	41.3%
流动比率	1.99	1.81	1.69	1.75
速动比率	1.23	0.96	0.83	0.91
总资产周转率	0.26	0.38	0.46	0.51
每股收益（元）	-0.66	0.32	2.11	3.74

评级说明

投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数比较。
评级标准：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间；
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。