20230504-安信证券-大众品板块2022年及23Q1业绩综述_拐点已至_趋势向上_21页_2mb

食品饮料行业分析：拐点已至，趋势向上

行业整体表现：

• 2022年食品饮料板块收入同比增长61.4%，归母净利润同比增长114.7%；23Q1板块收入同比增长92.0%，归母净利润同比增长161.0%。行业整体呈稳步复苏趋势。

细分板块分析：

• 乳制品：原奶价格下降，成本压力缓解，推荐天润乳业；关注伊利股份、新乳业。
• 餐饮供应链：疫情后复苏加速，预制菜、零食店等新业态驱动增长，推荐千味央厨、立高食品、安井食品。
• 调味品：餐饮场景复苏和复调渗透率提升，推荐千禾味业、天味食品、颐海国际。
• 休闲食品：零食店和直播电商渠道红利释放，推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 卤制品：行业整合加速，推荐绝味食品，关注紫燕食品、周黑鸭。

驱动力与风险：

• 积极因素：场景复苏（C端快速反弹，连锁餐饮B端逐步恢复）、原材料价格下行（如包材、原奶）、低基数效应（2023年利润同比改善）。
• 风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、新渠道拓展不及预期。

投资建议：

• 主线一：配置餐饮供应链、休闲零食等新兴产业，如千味央厨、立高食品、盐津铺子等。
• 主线二：布局传统企业改善标的，如天润乳业、绝味食品，受益于成本下行、基数优势和精细化管理。

关键数据：

• 头部企业费用率下行，如盐津铺子、甘源食品23Q1销售费用率显著降低。
• 原材料价格普遍回落，包材、原奶、棕榈油等下行带动毛利率提升。
• 目标价与评级：
  • 千禾味业（603027）：目标价2970元/股，买入-A。
  • 天味食品（603317）：目标价2026元/股，买入-A。
  • 颐海国际（01579）：目标价3398元/股，买入-A。

风险提示：

• 食品安全监管趋严、原材料价格超预期波动、门店扩张不及预期等。