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宏观市场悲观情绪蔓延，油脂价格承压继续下跌 - 中泰期货油脂油料周报 2022年6月26日

核心内容

本周油脂市场受宏观悲观情绪及印尼棕榈油出口预期影响，价格持续下跌。美豆主产区天气良好，叠加美联储加息政策，导致全球大宗商品走弱，油脂价格承压。国内豆粕库存上升，叠加到港量增加，对价格形成压力。花生市场因天气改善及进口量减少，短期承压但中长期存在支撑。

主要观点

1. 宏观因素：美联储加息政策令商品价格整体走弱，投资者对经济衰退风险担忧加剧，市场情绪悲观。
2. 印尼棕榈油出口：印尼棕榈油出口恢复预期导致全球油脂短期供给压力增加，棕榈油月差崩塌，豆棕价差反弹。但出口许可证发放限制仍使供给释放受限。
3. 美豆市场：美豆播种进度良好，出口及压榨数据表现稳定，但因天气无异常，短期缺乏上涨动力。需关注6月底种植面积报告及7月关键生长期天气变化。
4. 国内豆粕：国内豆粕库存增加，价格承压，但现货基差走强，预计未来库存压力或缓解。
5. 花生市场：花生价格受天气影响趋稳，进口量减少，新作种植面积减少预期为盘面提供支撑。
6. 天气影响：美豆主产区天气良好，巴西、阿根廷及中国部分区域降雨缓解干旱，但需警惕旱涝急转风险。

关键信息

1. 上周行情回顾

• 外盘走势：美豆、美豆油、美豆粕、美玉米等外盘合约走弱，印尼棕榈油出口预期影响油脂价格。
• CFTC持仓：管理基金净持仓变化，显示市场情绪偏空。
• 内盘走势：国内油脂及粕类价格下跌，基差走强。
• 油粕比：内外盘油粕比变化，显示豆油与棕榈油价差扩大。
• 月间价差：豆油、棕榈油、菜油等月间价差变化，显示市场对未来供需的预期。
• 跨品种价差：豆油与花生油、棕榈油与菜油等价差变化，反映不同品种间的相对表现。

2. 国外现货市场供需

• 美豆播种：96%完成，主要产区天气良好。
• 美豆出口：进度稳定，未见显著增长。
• 美豆压榨：利润下降，压榨量维持高位。
• 美豆油库存：库存增加，豆粕出口量上升。
• 马来棕榈油：产量与出口量增加，库存压力上升。
• 加拿大菜籽：压榨量与产量数据良好，但未出现明显上涨动力。

3. 国内现货市场供需

• 国内油脂库存：持续增加，棕榈油库存上升。
• 豆粕库存：增加，未执行合同减少。
• 大豆到港：24周到港量为188.5万吨，开机率略低。
• 大豆压榨量：24周实际压榨量为181.2万吨，预计下周略升。

4. 供需平衡表

• 全球油籽库存：2022/23年份库存消费比预计上升。
• 全球油脂库存：2022/23年份库存消费比预计上升。
• 美豆&豆油：库存增加，压榨量上升，出口量维持高位。
• 巴西&阿根廷大豆：库存下降，出口量上升。
• 马来棕榈油：库存上升，出口量上升。
• 加拿大菜籽：库存下降，出口量上升。
• 加拿大菜油：库存上升，出口量上升。

5. 花生市场专题

• 花生期货基差：基差走弱，现货价格趋稳。
• 花生现货价格：全国均价稳定，山东、河南等地价格略有下调。
• 油厂库存：库存下降，榨利恶化。
• 花生油VS豆油：花生油价格与豆油相比略低。
• 花生粕VS豆粕：花生粕价格略低于豆粕。
• 花生进口：进口量减少，折仁后进口量下降。
• 花生出口：出口量稳定，但出口结构变化需关注。

6. 天气回顾与预测

• 美国天气：干旱监测显示部分产区干旱改善，但需关注后续天气变化。
• 巴西、阿根廷天气：降水增加，干旱缓解，但需关注旱涝急转。
• 中国天气：部分地区高温缓解，但需警惕天气变化对作物生长的影响。
• 降水预测：美国、巴西、阿根廷及中国部分区域预计有降雨，影响作物生长与市场情绪。

总结

• 宏观情绪：美联储加息及经济衰退担忧加剧，导致商品价格整体下跌。
• 油脂市场：印尼棕榈油出口预期增加，导致油脂价格承压，但国内市场在夜盘有所反弹。
• 美豆市场：播种进度良好，出口及压榨数据稳定，但需关注6月底种植面积报告及天气变化。
• 豆粕市场：国内库存增加，价格承压，但基差走强，库存压力或缓解。
• 花生市场：价格趋稳，进口减少，新作种植面积减少预期为中长期提供支撑。
• 天气因素：美国、巴西、阿根廷及中国部分区域天气变化对市场情绪和供需产生影响，需持续关注。