20211210-华安期货-油脂油料周报_利空云集_油脂下跌_7页_605kb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体偏弱，主要受美国生物燃料政策调整及马来西亚棕榈油月报数据影响，豆油、棕榈油价格均出现下跌，而菜油则呈现先扬后抑的走势。市场情绪受多重利空因素压制，投资者建议以观望为主。

主要观点

• 豆油：本周价格下跌，主要受美国生物燃料政策影响，美豆油大幅下挫，拖累植物油市场。尽管USDA报告下调全球大豆产量，但CBOT大豆上涨未能支撑豆油。当前国内豆油库存处于五年同期低位，节日备货即将开始，需求或有所好转，需关注外盘走势。
• 棕榈油：价格下跌，MPOB月报显示11月底库存环比下降0.96%，高于市场预期，但出口增幅仅为3.3%，远低于预期。东南亚棕榈油进入减产周期，叠加疫情反复影响劳动力引进，供应偏紧，棕榈油下方空间有限。
• 菜油：价格先扬后抑，需求有所好转，但高价抑制下游采购意愿。国内菜油库存较低，相对抗跌，全球菜籽减产为菜油提供一定支撑。

关键信息

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告
2. 马来西亚棕榈油出口、产量数据

行业资讯

1. 美国供需报告：2021/22年度全球大豆期末库存预计为1.02亿吨，较上月预测减少；全球大豆产量预计为3.8178亿吨，较之前调低223万吨；出口量略增，国内压榨用量略降。
2. 巴西大豆播种进度：截至12月4日，巴西大豆播种进度达95.1%，较一周前提高3.6%，较上年同期提高4.9%。预计2021/22年度产量为1.4279亿吨，创纪录。
3. 马来西亚棕榈油数据：11月棕榈油进口增长92.45%，出口增长3.3%，产量下降5.27%，库存下降0.96%至182万吨。
4. 马来西亚出口趋势：12月1-10日棕榈油出口量较11月同期增加0.22%。
5. 欧盟生物燃料政策：预计到2031年，欧盟生物燃料消费将下降，棕榈油进口将大幅减少，因环境监管趋严。

现货情况

• 豆油：现货价格随盘面冲高回落，基差走弱。国内油厂一级豆油现货主流报价区间为9710-10600元/吨，周内均价参考9903元/吨。12月9日全国均价为9847元/吨，环比上涨234元/吨。当前沿海地区基差为P2201 + 480至830元/吨。
• 棕榈油：现货价格向下运行，受美国生物燃料政策和疫情对劳动力引进的影响。12月9日24度棕榈油基差报价华南地区参考P2201 + 470元/吨，华北地区参考P2201 + 530元/吨。

库存情况

• 豆油：本周油厂大豆压榨量为192.87万吨，开机率67.04%，小幅上升，豆油库存环比基本持平。
• 棕榈油：港口库存环比下降11.02%，进口利润有所改善但依然倒挂，国内采购意愿不高。12月到港量偏少，棕榈油处于消费淡季，后续库存预计低位徘徊。

基差分析

• 本周国内重点油厂豆油散油成交总量减少，但节日备货将推动成交量上升，基差有望走强。
• 棕榈油受MPOB月报影响大幅走低，豆棕期货价差缩小，市场整体偏弱。

油粕比

• USDA报告下调大豆产量，CBOT大豆走高带动豆粕走强。油脂市场受多重利空影响，短期油弱粕强格局持续，建议做空油粕比。

结论与建议

本周油脂市场整体承压，建议投资者保持观望态度，密切关注美豆出口报告及马来西亚棕榈油出口、产量数据。国内豆油库存低位，节日备货可能带来需求回暖，棕榈油受供应趋紧和需求疲软影响，价格波动有限。菜油虽有支撑，但高价抑制采购，需谨慎对待。