20230427-安信证券-百诚医药-301096.SZ-_技术转化+受托开发+权益分成_经营模式驱动公司2023Q1业绩高增长_5页_902kb

百诚医药(301096SZ)报告总结

• 公司业绩：2023Q1实现营收161亿元，同比增长6797%；归母净利润0.35亿元，同比增长7956%。充足在手订单支持业绩高增长。
• 经营模式：强化“技术转化+受托开发+权益分成”模式，受托研发服务订单充足，2022年新增订单1007亿元；技术转化业务拥有250项未转化项目和73项权益分账项目。
• 市场布局：中药CRO业务发展迅猛，布局中药新药、院内制剂等领域；CDMO服务通过子公司赛默制药提供，承接360+项目，产能建设积极。
• 创新平台：建立全周期创新药技术平台，涉及肿瘤、神经系统等领域，未来业务向创新药研发拓展。
• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价9135元/股；预计2023-2025年归母净利润282亿元、400亿元、551亿元，同比增长453%、418%、376%。
• 风险提示：新药研发失败风险、CRO竞争加剧、一致性评价业务放缓。
• 财务展望：利润率稳定在310-320%区间，ROE预计达到78-172%，长期增长强劲。