20191202-光大证券-计算机行业2020年年度投资策略：大势向好，掘金景气细分_54页_4mb

计算机行业2020年年度投资策略总结

核心内容

2020年计算机行业被看好，主要基于政策利好和行业景气持续双驱动。2019年板块内出现明显主题分化，安全可控和ETC板块表现突出，板块整体估值略低于过去十年中位数水平，机构持仓相对不高，存在结构性机会。核心投资方向包括央行数字货币（DCEP）、安全可控、云计算、医疗IT和信息安全等高景气细分领域。

主要观点

1. 市场回顾

   • 计算机指数2019年初至今上涨37%，涨幅在所有中信一级行业中位列第六。
   • 头部个股表现优异，如万集科技、诚迈科技等。
   • 公募基金在2019Q3持仓比例为4.17%，环比上升0.11个百分点，略超配0.43个百分点。

2. 估值分析

   • 计算机指数PE(TTM，整体法，剔除负值)为47倍，略低于过去十年中位数。
   • 有Wind一致预期的126只个股中，53%的个股2020年预测PE低于30倍，估值具有吸引力。

3. 投资主线

   • DCEP呼之欲出：央行数字货币的推出将带来IT建设、运营等领域的机遇，推荐长亮科技、新大陆、数字认证、格尔软件。
   • 安全可控深化泛化：政策推动下，安全可控行业景气度拐点来临，推荐中国长城、太极股份、景嘉微、诚迈科技，以及安恒信息、南洋股份、拓尔思、绿盟科技、启明星辰。
   • 超融合与SaaS云化：超融合在私有云市场渗透加快，SaaS公司云化持续推进，推荐深信服、用友网络、石基信息、泛微网络、广联达、汇纳科技。
   • 医疗IT高景气持续：信息化建设标准临近，医疗IT仍有增长空间，推荐思创医惠、卫宁健康、久远银海。

关键信息

1. DCEP发展路径

• 中国央行自2014年起开始数字货币研究，2019年8月明确表示DCEP即将推出。
• DCEP采用双层运营体系，由央行到商业银行再到用户，技术中性，支持多种技术路线。
• 推荐公司包括长亮科技（银行IT）、新大陆（支付硬件）、数字认证与格尔软件（PKI认证）、飞天诚信与卫士通（建议关注）。

2. 安全可控行业分析

• 国内PC产业链依赖进口，存在供应链与安全风险。
• 自主可控成为国家战略，中兴事件推动行业加速发展。
• 政策驱动下，信安行业景气度提升，相关公司有望迎来业绩和估值双击。
• 推荐公司包括中国长城、太极股份、景嘉微、诚迈科技，以及安恒信息、南洋股份、拓尔思、绿盟科技、启明星辰。

3. 信息安全行业趋势

• 等保2.0实施后，行业监管范围扩大，安全要求提高，推动安全服务和新兴安全需求增长。
• 行业增速预计2019-2021年保持23%以上，全球市场以安全服务为主，国内市场正在向服务转型。
• 推荐公司包括启明星辰、绿盟科技、天融信、360企业安全、深信服等。

4. 云计算与SaaS发展趋势

• 超融合市场增长迅速，2017年中国超融合市场规模同比增长115%，预计2023年将达25.6亿美元。
• SaaS市场增速高，2017年达12亿美元，年复合增长率预计超过35.7%。
• 推荐公司包括深信服、用友网络、石基信息、泛微网络、广联达、汇纳科技等。

5. 医疗信息化前景

• 医疗信息化投入比例低，存在显著提升空间，2017年仅占总支出的1.05%。
• 政策推动下，医疗IT行业迎来发展机遇，推荐思创医惠、卫宁健康、久远银海。
• 电子病历分级评价制度将推动医院信息化水平提升，相关厂商有望加速成长。

风险提示

• 宏观经济波动可能导致IT投资下滑。
• 产业进展不达预期。
• 市场整体存在系统性风险。

重点个股推荐

行业与上证指数对比

• 计算机行业在2019年表现优于上证指数，市场情绪回暖，高景气细分领域受到青睐。

行业增长预测

• 信息安全市场预计2019-2021年保持23%以上增长。
• 云安全市场全球预计2021年达103.55亿美元，中国预计达37.8亿元。
• 数据安全市场预计2019-2021年保持35%左右增长。
• 物联网安全市场预计2021年达301.4亿元。
• SaaS市场预计2018-2022年年复合增长率超35.7%。

总结

2020年计算机行业在政策与产业趋势的双重驱动下，整体向好，结构性机会明显。重点投资方向包括DCEP、安全可控、云计算、医疗IT和信息安全等高景气细分领域。推荐公司涵盖多个产业链环节，从硬件、软件到系统集成均有涉及。估值处于可接受范围，机构持仓相对不高，具备较好的投资性价比。