20240721-招商期货-原油周度报告_原油单边下跌_但月差仍走强_10页_729kb

原油周度报告总结（2024年7月15日-2024年7月19日）

核心要点：
本周SC原油期货价格下跌，主要受以下因素影响：

1. 美湾飓风未对石油行业造成实质性干扰，导致风险溢价回落；
2. 中国炼厂开工率偏低引发市场对需求增长的担忧；
3. 在美联储可能于9月降息的预期下，美国就业与制造业数据超预期，导致美元持续走强，削弱了商品市场表现。

基本面分析与展望：

• 需求端：在美国，尽管飓风影响导致炼厂开工率下降，但若飓风未造成实质性损害，开工率预计将在两周内恢复；同时汽油消费量环比下降，馏分油需求环比回升。
• 供应端：欧佩克+尽管减产未达标，但整体供应增量有限，环比略有下降，对油价构成支撑；未来美国、巴西、加拿大以及沙特可能存在供应增长，但美国飓风可能抑制其增产。
• 未来展望：预计第三季度供需可能偏紧，第四季度供需将趋于平衡。交易建议继续持有多头正套，但需注意远月风险。

风险点：

• 地缘政治风险解除；
• 欧佩克+产量超预期；
• 全球经济下滑导致石油需求低于预期；
• 美联储降息时间晚于预期；
• 系统性金融风险爆发。

综上，本报告认为尽管短期受到美元走强和需求担忧的影响，但中长期供应增长有限，需求旺季兑现概率较大，支撑价格运行。建议投资者关注需求变化及主要供应国政策动向。